Fundamentalna analiza

[Arhangel]

Pozdrav za sve (za sada malobrojne) članove foruma.
Nisam primijetio da je itko otvorio topic u kojem bi članovi foruma mogli da razmjenjuju informacije i spoznaje glede fundamentalne analize tržišta, koja u Admiral-ovoj školi trejdanja nije uopće zastupljena (samo da admin ovo ne obriše :blink: ), te pozivam sve one koji o ovakvoj vrsti analize tržišta nešto znaju da na ovom mjestu iznesu prognoze.

Regards!

[Arhangel]

DA KRENEMO...

Na Wall Streetu su u utorak cijene dionica snažno porasle zahvaljujući oštrom padu cijene nafte i nadi ulagača da se kreditna kriza bliži kraju.
Dow Jones indeks skočio je 266 bodova ili 2,39 posto, na 11.397 bodova, dok je S&P indeks porastao 2,33 posto, na 1.263 boda. Nasdaq indeks osvojio je, pak, 2,45 posto, dosegnuvši 2.319 bodova.
Terminska cijena nafte pala je jučer više od 2 posto, na 122 dolara za barel, što je ublažilo strahovanja ulagača od inflacije i pada potrošnje Amerikanaca.
To je potaknulo cijene dionica u mnogim sektorima, posebice trgovačkom i zrakoplovnom. Tako je S&P indeks trgovačkog sektora porastao 4 posto, dok je indeks zrakoplovnih kompanija skočio više od 11 posto.
Poticajno su na tržište djelovali i podaci o usporavanju pada cijena na američkom tržištu nekretnina, te rastu povjerenja potrošača u srpnju, što je prvo poboljšanje tog pokazatelja u posljednjih šest mjeseci.
Oporavio se i financijski sektor, nakon što su ulagači promijenili mišljenje o posljednjim potezima Merrill Lyncha. Naime, kada je ta investicijska banka priopćila da će u trećem tromjesečju otpisati još 5,7 milijardi dolara nenaplativih potraživanja te prikupiti 8,5 milijardi dolara svježeg kapitala, cijena njezine dionice osjetno je pala. Međutim, kasnije su ulagači zaključili da bi to moglo biti posljednje Merrillovo čišćenje bilanci, koje navješćuje kraj kreditne krize.
To je potaknulo cijeli financijski sektor, pa je KBW indeks dionica 24 najveće banke porastao 8,7 posto. Pritom je cijena dionice Merrilla porasla gotovo 8 posto, Citigroupa oko 6, a Bank of America čak 14,8 posto.
"Uvijek postoji nada da je to možda posljednja loša vijest iz financijskog sektora. Tako je i Merrillovo priopćenje shvaćeno kao posljednje veliko otpisivanje loših kredita", objašnjava Tim Ghriskey, strateg u tvrtki Solaris Asset Management.
Osjetno su jučer porasle i cijene dionica US Steela te Colgate-Palolivea, jer su te kompanije izvijestile o boljim od očekivanja kvartalnim poslovnim rezultatima.
Među rijetkim gubitnicima bio je jučer energetski sektor. Zbog pada cijena nafte osjetno su pojeftinile dionice svih naftnih kompanija.
I na europskim su burzama u utorak cijene dionica porasle. Na Londonskoj je burzi FTSE indeks osvojio 0,12 posto, dosegnuvši 5.319 bodova, dok je na Frankfurtskoj burzi DAX indeks skočio 0,75 posto, na 6.398 bodova.

[AdmiralMarkets]

Želimo dobrodošlicu novom članu foruma te pozdravljamo njegovu dobru volju i želju u praćenju i proučavanju fundamentalnih faktora tržišta.
Naime, pravila naše stranice a i samog bon-tona nalažu da ako neki članak citirate ili ga jednostavno copy/pasta-te onda napišete i njegov originalni izvor ili stranicu od kuda potječe, čisto kako bi članovi foruma stekli općenitu sliku i o analizi i o osobi koja je postavlja.
Budući da niste autor navedenog teksta, molimo da isti potpišete sa originalnim izvorom. U suprotnom ćemo biti primorani isti izbrisati.

[Arhangel]

(AdmiralMarkets @ Jul 30 2008, 03:30 PM) 12114

Želimo dobrodošlicu novom članu foruma te pozdravljamo njegovu dobru volju i želju u praćenju i proučavanju fundamentalnih faktora tržišta.
Naime, pravila naše stranice a i samog bon-tona nalažu da ako neki članak citirate ili ga jednostavno copy/pasta-te onda napišete i njegov originalni izvor ili stranicu od kuda potječe, čisto kako bi članovi foruma stekli općenitu sliku i o analizi i o osobi koja je postavlja.
Budući da niste autor navedenog teksta, molimo da isti potpišete sa originalnim izvorom. U suprotnom ćemo biti primorani isti izbrisati.


Izvor je kombiniran ODAVDE:

http://www.investmenttools.com/index.htm
http://shipping.capitallink.com/
http://www.eia.doe.gov/
http://www.investors.com/?tn=top
http://www.securities.com/
http://finance.yahoo.com/intlindices?e=europe
http://www.smartbrief.com/news/cfa
http://money.cnn.com/data/premarket/
http://www.windchart.com/home
http://www.marketoracle.co.uk/
http://www.northerntrust.com/pws/jsp/displ...l&TYPE=home (http://www.northerntrust.com/pws/jsp/display2.jsp?XML=pages/nthome/1201641977548_687.xml&TYPE=home)

A kad ga gospoda iz cijenjene kuće http://business.hr/Default2.aspx plagira i poptpisuje kao svoj, za mene, običnog, malog smrtnika koji to besplatno radi (a pomenuta gospoda svoju tiskovinu naplaćuje) slijede sankcije ???

I vama sretan forum!

[roko]

Dobra vecer,

Dajte ljudi iz admiralmarkats-a pustite covjeka neka pise barem nesto na tom forumu. Pa osim 2-3 ljudi nitko ziv vam se ne javlja na forumu. Na svim forumima ljudi sve i svasta i prepisuju analize a sada vi tu jednom clanu koji je odlucio nesto pisat stajete na put. Svima (a vidim mali je broj) koji citaju ovaj forum dobro ce doci te analize.
Arhangel samo naprijed i nemoj posustat samo im napisi izvor ako vec tako zahtijevaju..

[Arhangel]

Sve europske burze od otvaranja su zabilježile porast indeksa, a dodatni poticaj ulagačima dala je i ponuda za preuzimanje u sektoru rudarstva vrijedna 10 milijardi dolara.

Potaknut skokom cijena dionica rudarskih kompanija i banaka,FtseEurofirst 300 indeks porastao je jutros 0,5 %, na 1.189 bodova, londonski Ftse indeks ojačao je 0,5 %, na 5.482 boda, a frankfurtski DAX 0,36 %, na 6.542 boda.

Objava Xstrate da za preuzimanje Lonmina, trećeg po veličini svjetskog proizvođača platine, nudi 10 milijardi američkih dolara u gotovini potakla je rast cijena dionica u rudarskom sektoru. Dionica Lonmina zabilježila je porast od +47 %, a Xstrate za +2,8 %.

Dionica BNP Paribasa jutros je zabilježila porast +5,3 %, a njemačke Commerzbanke od +2,2%. Nakon što su njihovi poslovni rezultati odobrovoljili ulagače, i potakli ih na dodatna ulaganja, indicirajući da su europske banke uspješno prevladale krizu na tržištu hipotekarnih kredita.

Cijena nafte na svjetskom tržištu dostigla je 119 US$/barel, što je kao posljedicu izazvalo rast tečaja dolara prema svim ostalim valutama. To je dodatno potaknulo sektor europskih izvoznika, te izazvalo porast cijena dionica istih.


Američki Fed jučer je objavio da zadržava temeljnu kamatnu stopu na 2%, što je potaknulo rast cijena dionica na Wall Streetu, te potaknulo oporavak na azijskim burzama nakon nekoliko dana negativnog poslovanja.

Na globalno tržište kapitala fokus se preusmjerava na sutrašnje objave ECB i BOE, gdje se špekulira da će kamatne stope ostati na trenutnoj razini.

Copyright

[Arhangel]

Jučer su na Wall Streetu cijene dionica porasle, zahvaljujući daljnjem padu cijene nafte i dobrim poslovnim rezultatima Cisco Systemsa.

Dow Jones indeks porastao je 40 bodova ili +0,35%, (11.656 bodova), a S&P indeks za +0,33%, (1.289 bodova). Nasdaq indeks porastao je +1,21%, na 2.378 bodova.

Najveći proizvođač mrežne opreme, Cisco Systems, na svojoj press-konferenciji poslije čitanja kvartalnog izviješća, ohrabrio je ulagače i objavio da je slabost gospodarskog okruženja samo trenutačna. Dionice Cisca zabilježile su jučer porast od +6%.

Ulagače je oraspoložio i daljnji pad cijene nafte na 118 dolara po barelu. Cijena nafte automatski je prouzročila zabrinutost američkog stanovništva od inflacije, pada dobiti kompanija i pada potrošačkog indeksa.
Hipotekarna banka Freddie Mac izvijestila je o većem gubitku u proteklom tromjesečju, čime se pod dodatnim pritiskom našao financijski sektor u USA, a cijene dionice iste pale su skoro 20%.

Vlada opće mišljenje da se danas očekuju bitne vijesti sa europskog tržišta, prije svega objave ECB i BOE glede temeljnih kamatnih stopa. Pregled najbitnijih današnjih vijesti dat je na sljedećoj slici, sva vremena su GMT.

Copyright

[MarioT]

<div align='left'> USD
Američki dolar je prošlog tjedna oslabio u odnosu na euro, uz porast prodajnog pritiska kako su investitori povećali profite nakon nedavnih dobitaka, a porast tržišta dionica je smanjio potražnju za dolarom kao „sigurnim utočištem“, uz porast apetita za rizik. Američka Federalna Riznica smanjila je svoje rate za 0,05% prošlog tjedna, u pokušaju da preokrene pad gospodarstva SAD-a, te je nagovijestila da bi i Centralna banka mogla još više smanjiti svoje rate ako se financijska kriza produbi. Ekonomski podaci od proteklog tjedna pokazuju da je prodaja novosagrađenih nekretnina za stanovanje u SAD-u bila neočekivano porasla prije nego su se kreditna tržišta „zamrznula“ u listopadu na nižim cijenama, dok se indeks povjerenja spustio na 38, što je najlošija vrijednosti od početka bilježenja, 1967.g. porast tržišta dionica u SAD-u povećao je i pritisak na dolar, budući da su ga ulagači prije kupovali kao „utočište“ na nesigurnom tržištu. Gospodarstvo SAD-a „zapelo“ je na stopi od 0,3%, što je najveće opadanje od 2001.g., ali ipak manje od očekivanih prognoza od srpnja do rujna. Vijesti su pomogle jačanju dolara, pošto su ulagači špekulirali da će zastoj u ekonomiji SAD-a biti blaži od predviđanog.
Dolar je ostao jak i dionice SAD-a su porasle unatoč izvještajima koji pokazuju da se potrošnja smanjila ovog rujna najviše u proteklih četiri godine, kako su smanjene rate i interes za kupovinu utjecali na gospodarske podatke. Dolar bi trebao trgovati između srednjih 1.2 i niskih 1.3, ali vjerojatno će naginjati k jačoj strani, pošto bi Europska Centralna Banka (ECB) mogla srezati kamate za 0,75%, u pokušaju da podupre gospodarstvo svoje regije. Pozorno pratite bilo kakve važne vijesti ili događaje koji bi mogli stvoriti efekt višeg okidača. Pratite ovotjedne ekonomske objave u SAD-u – indeks Američkog Instituta za Upravljanje Zalihama (ISM; Institute for Supply Management), narudžbe tvornica, indeks potrošačkog povjerenja, ne-proizvodni indeks Američkog instituta za Upravljanje zalihama, indeks ne-poljoprivredne proizvodnje, stopu nezaposlenosti, non-farm payrolls (visina plaća izuzev u poljoprivrednom sektoru), indeks promjene u visini plaća u proizvodnji, prosječnu zaradu po satu, indeks potrošačkih kredita, važne međuvalutne ekonomske objave, izjave i komentare članova Federalne Riznice i drugih centralnih banaka, fiskalne rezultate velikih korporacija, američki indeks kretanja i vijesti vezane uz velike korporacije.

JPY

Japanski jen je prošlog tjedna oslabio u odnosu na većinu drugih valuta, kako se na globalnom tržištu dionica oporavio interes za kupnju, a centralna banka smanjila svoje rate u pokušaju da podupre gospodarstvo i spriječi daljnji pad burze, pošto je prošlomjesečno poniranje uništilo 1/3 globalne vrijednosti burze dionica. Bank of Japan smanjila je referentne točke svojih kamata za 0.20%, do 0.3%, da bi pomogla usporavanje dugotrajne recesije u regiji. Američka burza ostala je na snažnom nivou prošlog tjedna, a bankovne posudbene kamate su smanjene, dok su zarade kompanija izvan financijske industrije zabilježile brži porast prihoda nego u prethodnom kvartalu – što daje naslutiti da je ostala industrija zasad relativno „zdrava“, te da nedavna previranja na tržištu neće imati značajnijeg utjecaja na druge sektore.


Potražnja za dugački trade-ovima ostala je glavni pokretač jena prošlog tjedna, pošto su ulagači vratili sredstva natrag u tržište dionica i roba uz porast kupovnog interesa i smanjenje rata centralne banke, u pokušaju da potpomogne ekonomiju. Porast dugačkih trade-ova povukao je i porast apetita za rizik. Japansko gospodarstvo vjerojatno će ostati slabo u četvrtom kvartalu, pošto u SAD-u rast nezaposlenosti i smanjenje potrošnje utječu na ekonomsku nestabilnost. Međutim, u prosincu ulagači mogu očekivati privremeno podizanje potrošnje kupaca u SAD-u, pošto se bliži blagdanska sezona, a potražnja za gorivom raste kako nastupa zima – što bi sve moglo pogurati tržišta dionica prema gore, a ulagačima osigurati neznatno olakšanje nakon nedavnog pada volatilnosti dionica koje nose dividende. Jen će vjerojatno nastaviti svoj pad u odnosu na druge glavne valute na tržištima koja se oporavljaju. Pratite ovotjedno japansko gospodarstvo: Japanski Vodeći Indeks, Indeks Podudarnosti, međuvalutne ekonomske objave, izjave i komentare članova centralne banke, Indeks kretanja SAD-a, rezultate roba, vijesti vezane uz fiskalne rezultate velikih korporacija.

EUR

Euro je prošlog tjedna porastao u odnosu na dolar, kako je potražnja za dolarom opala uslijed porasta na tržištu dionica koji je smanjio privlačnost dolara kao utočišta, dok su apetiti za rizikom kod ulagača porasli. Njemački indeks potrošačkog povjerenja neočekivano je porastao već drugi mjesec nakon pada cijena nafte i inflacije u Euro-zoni na najnižu vrijednosti od siječnja, što je ostavilo prostora Europskoj Centralnoj Banci da rezanjem svoje rate kamata podupre ekonomiju u regiji. Gospodarstvo Euro-zone i dalje ostaje nešto slabije, kako recentni ekonomski podaci ukazuju da se povjerenje u poslovanje smanjuje brže od očekivanja, a Španjolska ekonomija bilježi pad u trećem kvartalu prvi put od 1993.g. Europski indeks povjerenja u gospodarstvo rekordno je pao u listopadu, nakon što je pogoršanje kreditne krize „zagnjurilo“ dionice, onemogućilo pristup kompanija financiranju, te pojačalo zabrinutost zbog porasta recesije. Euro je također zabilježio porast od 0.50%, povezano s Rizničnim rezanjem rata, a Predsjednik Riznice, S. Bernake, najavio je da je centralna banka spremna na daljnje rezanje rata ako se ekonomski pad nastavi. Europska centralna banka (European Central Bank, ECB) će vjerojatno na ovotjednom sastanku smanjiti svoje rate za 0.75% do 3%, kako bi poduprla regionalnu ekonomiju, a ulagači špekuliraju da će ECB nastaviti smanjivati kamate u nadolazećim mjesecima, kako će oštar pad inflacije olakšati rezanje rata. Euro će vjerojatno i dalje biti u istom omjeru s dolarom, ali mogao bi ovog tjedna ojačati u odnosu na jen i oporavljena tržišta dionica. Pratite ovotjedne gospodarske objave Euro-zone: talijanski PMI (Project Management Institute; Institut za upravljanje projektima), francuski PMI, njemački PMI, PMI Euro-zone, Objavu gospodarskog rasta EC-a, PPI (indeks cijene proizvoda) Euro-zone, indeks maloprodajnih cijena Euro-zone, njemačke narudžbe tvornica, ECB odluku o ratama, njemački indeks veleprodajnih cijena, njemačku trgovinsku bilancu, njemački izvoz, njemački uvoz, francusku trgovinsku bilancu, njemački indeks industrijske proizvodnje, međuvalutne objave, izjave i komentare članova centralnih banaka, vijesti vezane uz velike korporacije, američki indeks gospodarskih kretanja i fiskalne rezultate velikih korporacija.

Sirova nafta

Cijena sirove nafte porasla je nakon dosezanja najniže razine u 17 mjeseci, pošto je došlo do porasta na tržištima dionica i financija, što je potaklo povećanje potrošnje. Cijene nafte porasle su i kako su ministri zemalja OPEC-a najavili mogući ponovni sastanak prije prosinca, što je potaklo nagađanja o daljnjim smanjenjima proizvodnje. Smanjenje rata centralne banke u pokušaju da se podupre ekonomija, također je potaklo pretpostavke da će doći do porasta u potražnji goriva, dok će rastuća tolerancija rizika kod ulagača vratiti sredstva u tržište roba. Cijene nafte i dalje će ostati podržane; slabljenje dolara u odnosu na euro, rast privlačnost roba kao zaštite od inflacije, te najveći pada u potrošnji potrošača u četiri godine nisu uspjeli pritisnuti cijene nafte, kako su se sudionici na tržištu prošlog petka otimali da otvore pozicije na zadnji dan transakcija za ugovore benzina i ulja za grijanje.
Američki izvještaj Odjela za Pohranu Energenata od prošlog tjedna pokazao je da je prosječna potražnja u SAD-u iznosila 18.9 milijuna barela na dan, što je pad od 7.8% u odnosu na isto razdoblje prošle godine. S druge strane, ulaganja u sirovu naftu porasla su za 0.5 milijuna barela, što je manje od predviđenog. Ovog tjedna, cijene nafte bi trebale ostati niže, uz dolar koji raste i smanjenu potražnju za gorivom. Međutim, bilo kakav nagli uspon na tržištima dionica podigao bi cijenu nafte, uz porast interesa za kupnju. Pratite ovotjedne ekonomske objave SAD-a, izjave i komentare članova centralnih banaka, vijesti vezane uz velike korporacije, američki indeks gospodarskih kretanja, kretanje američkog dolara, geopolitičke faktore rizika, izvješća o zalihama, fiskalne rezultate korporacija i vijesti/planove vezane uz oporavak ekonomije. </div>

[MarioT]

Euro i funta oboje zabilježili pad u srijedu. Dok svi europski ekonomski podaci ukazuju na slabosti te dvije valute, svjedočimo kretanju cijena koje ima više veze s širokim trendom „uzmicanja“ u „sigurna utočišta“ poput dolara. Ipak, za četvrtak najavljene odluke o monetarnoj politici koje bi trebale objaviti European Central Bank i Bank of England mogle bi „protresti“ spomenute valute. Što biste očekivali?

Europska Centralna Banka – Bloombergova skupina od 55 ekonomista tvrdi da je vrlo moguće da Europska Centralna Banka sreže svoje kamate za 50bpy, na 3.25, gotovo najnižu vrijednost od zadnje dvije godine. Dosita, ekonomski uvjeti su se naglo pogoršali diljem regije, s listopadskim vrijednostima PMI-ja (Project Management Institute) koje pokazuju da su aktivnosti u proizvodnji i uslužnom sektoru Euro-zone smanjuju pet uzastopnih mjeseci. U međuvremenu, Eurostatova procjena CPI-ja (potrošačkog indeksa cijena) pokazuje da je rast cijena usporio na kretanje od 3.2% u listopadu, sa prethodnih 3.6%. Imajući na umu pretežno „bearish“ gledište na gospodarstvo i bančino sudjelovanje u listopadskom koordiniranom smanjenju rata Jean-Claude Tricheta, predsjednika Europske Centralne Banke, pokazatelji manjeg pritiska inflacije ostavljaju ECB-u još više prostora za daljnje smanjenje rata u četvrtak.
Reakcija eura mogla bi, ipak, više ovisiti o konferenciji za novinare g. Tricheta, najavljenoj za poslije sastanka, pošto su njegovi govori uobičajeno vrlo izravni i polarizirani. Ako g. Trichet nagovijesti daljnje smanjenje rata, euro će vjerojatno doživjeti snažan udarac. Međutim, ako nagovijesti neutralniji stav, euro bi se mogao oporaviti.


Bank of England
Očekuje se da Bank of England nastavio svoje rezanje rata od 8. listopada, sa još daljnjih 50bp, do 4%, kako je britanska ekonomija ušla u recesiju te se pojavila nestabilnost financijskih tržišta. Iako britanski CPI (potrošački indeks cijena) ostaje na vrijednosti 3, visoko iznad 2 što je očekivala Bank of England, niže cijene roba dovele su do para gledišta vezanih uz inflaciju. Nadalje, David Blanchflower, član Odbora za monetarnu politiku Bank of England, naglasio je da je deflacija razlog za veću zabrinutost od inflacije, te da bi potrošački indeks cijena mogao pasti s rujanske vrijednosti od 5.2% na samo 1%, ili čak prijeći u negativnu vrijednost. Također je rekao da Britanija mora značajno i brzo sniziti rate kamata. Ako Bank of England zaista sreže rte više od očekivanja, britanska funta mogla bi znatno pasti.
Dolar ostvario skroman porast nakon 5%-tnog pada na tržištu dionica, 7%-tni pad sirove nafte
Ovdje nema iznenađenja: američki ekonomski podaci su kompletno razočaravajući, a ipak je dolar završio mjesec na višim vrijednostima od ostalih valuta – čak jedina valuta jača od njega bio je japanski jen, a imajući na umu pad veći od 5% na američkom tržištu dionica, te 7% jučerašnji pad cijena nafte, jasno je da trendovi rizika i dalje dominiraju tržištem.
Gledajući današnje podatke, ne-proizvodni indeks Instituta za upravljanje zalihama pao je više od očekivanja, do rekordno niske vrijednosti od 44.4 u listopadu, što ukazuje na oštro smanjenje poslovne aktivnosti. Poslovanje, nove narudžbe, sve je opalo – dok novi izvoz stagnira, a zaposlenost je također dosegla novi rekord niske stopa od 41.5. U međuvremenu, cijene sirovina survale su se na 53.4 sa 70, pokazujući da niži troškovi omogućuju da se ušteda prebaci na kupce. Ipak, ovo samo govori u prilog deflaciji i stavlja Federalnu Riznicu u vrlo opreznu poziciju. S ratama koje su već na povijesno nezabilježeno niskoj vrijednosti od 1%, Riznici ostaje malo manevarskog prostora iz perspektive monetarne politike.

Kasnije ovog tjedna, američki indeks non-farm payroll pokazao je ponovo negativne vrijednosti za listopad, što je deseti uzastopni mjesec, a izgledi zasad ukazuju na vrlo razočaravajuće vrijednosti, imajući na umu današnje objave o broju zaposlenja.
Prvo, Challenger Job Cuts (smanjenje broja radnih mjesta) zabilježio je u listopadu vrijednost od 78.9%, što je sada već osmi uzastopni mjesec porasta ukidanja broja radnih mjesta. Također, indeks promjene broja radnih mjesta ponovno je u listopadu pao, treći mjesec za redom, te dosegao rekordno nisku vrijednost od 157, kakva je bila i u studenom 2002. Sve to ukazuje na jasno pogoršanje na tržištu rada, i ne daje nadu za optimistično gledanje na potrošačke trendove u budućnosti.


Carry trade-ovi naglo pali uz još uvijek trajnu averziju prema riziku, što je poguralo japanski jen na više vrijednosti

Dok je srijeda bila relativno zatišje na forex tržištu, to se nije primijetilo i u drugim rizičnim faktorima, kako je cijena sirove nafte pala za više od 7%. Kao i obično, to je pomoglo japanskom jenu, koji je zabilježio porast od gotovo 2% u odnosu na euro i američki dolar, te skok od više od 3% u odnosu na kanadski dolar, australski dolar i novozelandski dolar. Dugoročno, smatramo da i dalje postoji znatan „bullish“ potencijal za jen. Imajući na umu inverznu korelaciju Američke Burze i japanskog jena, trebalo bi razmotriti činjenicu da su vlade mnogih država poduzele korake da pokušaju stabilizirati financijska tržišta, a globalno ekonomsko usporavanje će nužno imati negativan utjecaj na porast profita korporacija. Kad se objave ove brojke, tržište dionica moglo bi pasti još niže te povući dugačke trade-ove froexa za sobom. Ne bi nas iznenadio porast u dugim trade-ovima u nadolazećim tjednima; trend ostaje „bearish“ i na koncu bi trebao nastaviti pogodovati japanskom jenu.

[MarioT]

Porast apetita za rizik uz kineski veliki novi poticajni i unatoč katastrofalnim podacima o broju zaposlenih u SAD-u od petka

Oporavak rizika možda neće dugo trajati. Ekonomski kalendar ovaj se tjedan usredotočuje na njemački Q3 rast i američko listopadsko izvješće o maloprodajnim cijenama.




Japanske narudžbe strojeva za rujan, pad od -4.2% naspram -5.3% očekivanog
Australska rujanska stopa najma stanova, pad od -2.7% naspram -2.8% očekivnog
Kineski PPI (proizvodni indeks cijena) porastao za 6.6%, očekivalo se 8.0%
Švicarsko rujansko izvješće o potrošačkoj klimi, -27, naspram očekivanih -17



Današnji događaji:

Norveški listopadski potrošački indeks cijena (CPI) i indeks cijena proizvođača (0900)
Britanski listopadski proizvodni indeks cijena (PPI) (0930)
Kanadski podaci o nekretninama za stanovanje (1315)
Kanadski rujanski indeks cijena novogradnje (1330)
Očekivana izjava predstavnika Američke Riznice o TARP-u (Troubled Assets Relief Program) (1500)
Birtansko izvješće o kretanju maloprodajnih cijena (0001)
Britanski indeks cijena nekretnina (0001)
Izvješće Australske Nacionalne Banke (0030)
Kineski listopadski potrošački indeks cijena (0200)

Komentar tržišta:

Kina je ovog vikenda objavila namjeru o stimulativnom paketu od 4 trilijuna jena, pošto je globalni zastoj u gospodarskom rastu konačno dostigao i kinesko ekonomsko čudo punom snagom. Ovaj enormni paket predstavlja nekih 20% kineskog BDP-a, a paket od 1-2% kojima barataju američki zakonodavci čini se bijedan u usporedbi s time. Neki smatraju da bi stope rasta od 5-6% predstavljale zaista oštro „prizemljenje“ za Kinu, imajući na umu njen povijesni prijelaz na industrijsko gospodarstvo, što je stvorilo veliki pritisak na porast broja radnih mjesta i potaklo migracije stanovništva iz ruralnih krajeva u gradove. Kina će teško izbjeći spomenuto prizemljenje, zbog neravnoteže u svom gospodarstvu koje se tako izrazito usmjerava na proizvodnju, a ne na potrošnju. Zasad, tržišta su odlučila da su ovo dobre vijesti, ali povećanje rizika koje je to donijelo vjerojatno neće trajati duže od najkraćeg perioda.



Sastanak G-20
Sastanak G-20 održan ovog vikenda potakao je koordiniranu akciju različitih strana i više posvećivanja pažnje razvijenih zemalja stimuliranju za traženje izlaza iz sve lošijih uvjeta gospodarstva. Britanski premijer Gordon Brown pozvao je na zajedničku akciju te pokazuje svijetu kako su on i Kancelar Darling spremni povećati budžetni deficit Ujedinjenog Kraljevstva za očekivanih 7% slijedeće godine i 2010. Stanje za funtu ne izgleda najbolje, koleba se na rubu novih najnižih vrijednosti u odnosu na euro (ili čak staru njemačku marku, pošto ovdje govorimo o najnižim vrijednostima od sredine 1990-ih). Čini nam se pomalo sumnjivo insistiranje na nastavku predanosti zemljama u razvoju, sve dok se nastavlja pritisak na loša domaća gospodarstva. Političari su svjesni da glasači u teškim vremenima postaju veoma sebični.



Američko izvješće o zaposlenosti
Američko izvješće o broju radnih mjesta pokazalo se gorim od očekivanja, s tim da ne samo da su brojevi o non-farm payrolls izašli za 40k gore od očekivanog, nego je i cjelokupan rezultat prethodnog mjeseca porazan: -125k. Ovo je podiglo stopu nezaposlenosti za 0.4%, sada ona iznosi 6.5%, što je najviše od 1994. Bojimo se da će smanjenje potrošnje, što je bitan faktor gospodarstva SAD-a (više od 70%), koje nije vidjelo recesiju od kratkog pada u ranim 1990-ima, još više povećati stopu nezaposlenosti, kako dolazi do smanjenja broja radnih mjesta u uslužnom sektoru.


Velike zalihe u Riznici SAD-a ovaj tjedan
Ovaj tjedan će biti zanimljivo pratiti potražnju Riznice, pošto će dati na dražbu nekih 55 milijardi $, najviše u jednom tjednu od 2004. Količina predstojećih izdavanja u slijedećoj godini je zapanjujuća, te se postavlja pitanje gdje će se naći toliki kupci. Ako dođe do porasta doprinosa zbog nedostatne potražnje Riznice a gospodarski podaci ostanu slabi, to bi moglo pojačati pritisak na tržišta. Pratite 10-godišnje dolarske fjučerse. Znakovi jake potražnje bili bi „bullish“ (bikovski) znak za dolar.


Kanadski dolar:
Kanadski podaci o zaposlenosti za listopad, objavljeni u petak, bili su znatno bolji od očekivanja, ali o tome se može raspravljati, pošto je kanadska ekonomija oduvijek usko povezana s onom SAD-a, te neće uspjeti izbjeći njezin negativan trend. USD/CAD bi eventualno mogao krenuti natrag prema području oko 1.3000, i očekivali bismo potporu oko 1.1500 do 1.1800.


Ključni podaci stižu
Gospodarski kalendar za ovaj tjedan relativno je bez događaja, a fokus će vjerojatno biti na njemačkim podacima o BDP-u, koji izlaze u četvrtak te Američkom indeksu maloprodajnih cijena, čija je objava u petak i koji bi mogao pokazati najlošije stanje u 16 godina bilježenja.

[MarioT]

USD: pojačana zabrinutost zbog stanja u gospodarstvu
EUR: depresija još uvijek traje
GBP: očekuje se izvještaj o inflaciji
AUD: porasli troškovi plaća


USD
Globalna tržišta dionica i dalje klize ka dolje, prema najnižim vrijednostima iz listopada, iako u pravilnijem slijedu u usporedbi s konfuznim kretanjem prošlog mjeseca. Sa jučerašnjim zatvaranjem tržišta obveznica te bez očekivanja značajnih objava vezanih u gospodarstvo, tržište se fokusiralo na individualni sektor i korporacije u gospodarstvu SAD-a te postaje sve očitije da se pojačava pritisak na američku Vladu da nađe način za pomoć pojedinim gospodarskim sektorima. Ipak, takvi pritisci nisu ograničeni samo na SAD, a očekujemo i da će se širiti u svim regijama. Parovi EUR/USD i USD/JPY nastavili su svoje uobičajene putanje kretanja, ka dolje, kako se tržišta pripremaju dočekati nove katalizatore averzije prema riziku. Prekonoćni raspon parova iznosio je 1.2477-1.2597 te 97.12-97.86.

U samim Sjedinjenim Državama, tržište je ostalo usredotočeno na političke inicijative trenutne i dolazeće administracije. Ponavlja se isticanje potrebe za iznosom od 700 milijardi $ za stambeni (građevinski) sektor, a predsjednica Kongresa Nancy Pelosi već je pripremila teren za donošenje zakona koji bi to odobrio. Novoizabrani predsjednik, Barack Obama, također podržava takav potez, međutim izvještaji kazuju da predsjednik Bush ne dijeli taj entuzijazam. Ako znatna sredstva pomoći budu realizirana, Vlada bi mogla spriječiti veliki gospodarski kolaps i poplavu gubitaka radnih mjesta – ali, s druge strane, to je i dvosjekli mač, jer bi se Vlada time mogla dovesti u situaciju da joj stižu daljnji pozivi u pomoć i iz drugih sektora. Financijski izvori već su nategnuti, pa bi veliki broj novih zahtjeva za intervencijom Vlade značajno opteretio budžet – a ionako se za slijedeću godinu već nazire rekordan deficit. Od ključne je važnosti u ovom trenutku da Vlada postavi prioritete te vjerujemo da bi bankovni sektor mogao dobiti značajna sredstva potpore, posebice u situaciji u kojoj je nužno omogućiti dostupnost kredita kako bi se održala kakva-takva stabilnost gospodarstva. Strani ulagači, koji su ostali vjerni dolaru, mogli bi biti prisiljeni okrenuti se manje privlačnim alternativama ako se pokaže da troškovi Vlade kreću ka razinama koje će biti teško održati. Svjetski vođe i ministri financija mogli bi to istaknuti na predstojećem sastanku G20, iako očekujemo da fokus tog sastanka ostane uglavnom na financijskoj reformi i daljnjoj koordinaciji sa svjetskim tržištima. Zasada ostajemo skloni gledištu po kojem dolar ostaje snažan, baziranom na averziji prema riziku i velikoj vjerojatnosti daljnjih rezanja rata centralnih banaka. Danas se ne očekuju objave važnih podataka, ali očekuju se govori predstavnika Federalne Riznice.


EUR
Nakon prošlomjesečnog izrazito negativnog kretanja, nije iznenadilo što su rezultati gospodarskih istraživanja Njemačke i Euro-zone stigli bolji od očekivanja: njemački -53.5 (naspram očekivanih -63.0), a za euro-zonu -54.0 (naspram očekivanih -60.5). povećanje treba smatrati korekcijom prethodnog negativnog stanja. Njemačko tržište dionica oporavilo se od niskih vrijednosti u periodu provođenja istraživanja, što je također utjecalo na krajnji rezultat. Broj onih koji priznaju da je trenutna situacija u njemačkom gospodarstvu loša porastao je. Nizak rezultat istraživanja očekivan je kao posljedica daljnjeg pogoršanja stanja njemačke makroekonomije, kao i industrijske proizvodnje i narudžba, te izvještaja s konferencije za novinstvo Europske Centralne Banke. Predsjednik ECB-e, g. Trichet, ponovno je istaknuo da će ECB učiniti sve potrebno da osigura stabilnost cijena te da je postigla kontrolu nad očekivanjima stope inflacije. Dodatno je istakao da je vrlo vjerojatno daljnje rezanje rata u prosincu. Očekujemo daljnje slabljenje uvjeta gospodarskog rasta u euro-zoni.


GBP
Danas se očekuje izvješće o inflaciji Bank of England. Ekonomisti su primijetili da je stanje u vezi inflacije krenulo ka dolje iz perspektive Bank of England, te da su glavna očekivanja da stopa inflacije promaši njihovu ciljanu vrijednosti od 2%. Agresivno smanjenje rata prošlog tjedna jasan je znak namjere Bank of England da potakne gospodarstvo. Ipak, bankovni sektor i dalje se nalazi u teškoj poziciji, a krediti su i dalje teško dostupni. Bank of England priželjkuje povećanje izvoza, čemu bi očito trebala pripomoći i slaba funta. Po jučerašnjoj objavi, rujanski promet roba smanjen na 7.48 milijardi, nakon prethodnih 8 milijardi. Deficit za treći kvartal povećao se sa 12 na 13 milijardi. Deficit tako ostaje 3.3% BDP-a. Ekonomski stručnjaci očekuju smanjenje trgovinske bilance kao odgovor na pad vrijednosti valute i usporavanje potražnje u domaćoj trgovini. Cijene nekretnina, iako iznad očekivanja, bliske su rekordno niskim vrijednostima. Očekuje se daljnji pad od 30%. Izvještaj o indeksu maloprodaje pokazuju negativne vrijednosti prvi put u tri godine, za svu robu osim hrane i pića (pokućstvo, aparati za domaćinstvo, odjeća) – unatoč brojnim popustima i pormocijama. Kasnije u toku dana bit će objavljeni podaci o radu. Očekuje se porast stope nezaposlenosti.


AUD
Prema podacima objavljenim u toku noći, troškovi nadnica u Australiji zabilježili su porast od 0.9%, malo ispod očekivanih 1.0%. Plaće u privatnom sektoru vode u trendu smanjenja, a plaće u javnom sektoru nisu zabilježile pad. Ekonomisti primjećuju da će rast nadnica vjerojatno biti manje bitan faktor imajući na umu današnje podatke, te da je vrhunac inflacija u plaćama vjerojatno prošao. Indeks potrošačkog povjerenja za studeni lagano je porastao, na 85.5, čime je povratio nešto od gubitaka prošloga mjeseca. Oprezno optimističan odgovor na velika smanjenja rata, nižu inflaciju i paket fiskalnih stimulacija stigao je od australske Vlade, ali predstoji još dosta izazova. Ken Henry, tajnik australske Riznice, istaknuo je da će rast kvartala vjerojatno biti negativan, te da će daljnje akcije biti poduzete kako bi se izbjegao nastavak takvog trenda, što vjerojatno znači i daljnje olakšice. Unatoč nekim pozitivnim znakovima, australski dolar i dalje osjeća pritisak pada globalnih očekivanja rasta.

[MarioT]

Današnji događaji:


Podaci o „business-klimi“ za Njemačku, za studeni

Podaci o tekućim računima za rujan, za euro-zonu

Podaci o novim narudžbama u industrijskom sektoru euro-zone za rujan

Listopadski podaci o prodaji nekretnina za stanovanje u Velikoj Britaniji

Mjesečni izvještaj Bank of Japan


Komentar tržišta:


Vlada SAD-a ovaj je vikend bila prisiljena pohrliti u pomoć Citigroupu, pošto je postalo jasno da će bez hitne akcije vlasti banka propasti. Detalji ovog „paketa mjera za spašavanje“ jedinstveni su u usporedbi s nedavnim mjerama („backstop“ ideja za beskrajne gubitke jedna je od zanimljivih stavki ovog dogovora) – s druge strane, Federalna Riznica i druge financijske institucije prisiljeni su na traženje vrlo „kreativnih“ rješenja i taktičkih promjena od samog početka debakla s kreditnom implozijom. Citigroup je imala značajne menadžerske propuste u vodstvu kompanije, a pojavio se i visok stupanj rizika u kasnijoj fazi, kada su rizična sredstva već bila nerealno precijenjena. Citi je očito bio prevažan da bi se dozvolilo njegovo propadanje.


Mnogi su faktore rizika u gospodarstvu SAD-a pripisali dvomjesečnom prijelaznom periodu između predsjednika te nedostatku konkretne akcije dok Obama ne preuzme stvari u svoje ruke, a čini se da i Bush i Obama pokušavaju to naglasiti: Obama stimulacijskim paketom od 500 milijardi $, spremnim za potpis na dana kada stupi na dužnost (s naznakom da će najavljeno povećanje poreza bogatijima biti odgođeno) – dok Bushev član administracije Paulson najavljuje stupanje u akciju druge polovice TARP-plana (nakon što je još prošlog tjedna najavljivano da će ta sredstva biti ostavljena slijedećoj administraciji da ih rasporedi). Paulsonov plan trebao bi olakšati zajmove kućanstava i daljnje gubitke hipoteka, iako jasno određena namjene nisu navedene. Negativni impuls u gospodarskim podacima ne pokazuje znakove usporavanja i pitamo se kako će izgledati situacija sa zaposlenošću u maloprodajnom sektoru SAD-a nakon završene blagdanske shopping-sezone – pošto je vrlo vjerojatno da su mnogi trgovci „na aparatima za održavanje životnih funkcija“ i nazire im se ili zatvaranje ili rezanje troškova, što najavljuje vrlo oštar i hladan (doslovno „hladan“, s rekordno niskim temperaturama u mnogim dijelovima SAD-a) kraj godine.


Na tržište dionica SAD-a navodno je utjecalo Obamino imenovanje njujorškog guvernera Geithnera na mjesto Tajnika Federalne Riznice, ali pitamo se nije li to samo izlika za kasni oporavak u petak. G. Geithnera smatraju ključnom figurom za mnoge odluke Riznice u trenutnoj kriznoj situaciji. Logično je da je Obama izabrao nekog iz Riznice radije nego iz financijske uslužne industrije, budući da nijedna banka nije u ovoj krizi ostala „neozlijeđena“.


Očekuje se da britanski kancelar Darling danas u tzv. pred-budžetnom izvještaju objavi „budžet za hitne slučajeve“, s novim mjerama koje bi uključivale privremeno smanjenje stope PDV-a, sa 17.5% na 15%. Spominju se i druge mjere, kao i to da Darling najavljuje povećanje poreza bogatijima, pa su signali malo nejasni. Potencijalni „bullish“ razvoj bila je u petak objavljena priča o mogućoj poreznoj promjeni vezanoj u korporativne poreze u Velikoj Britaniji, što bi za posljedicu imalo masivnu repatrijaciju prekomorskog profita. Ovo je priča vrijedna pozornosti, posebno s obzirom na to da funta služi kao „boksačka vreća“ za G7 te bi svako novo pozitivno kretanje moglo zaista uzdrmati tržište.


Zlato i EUR

Cijena zlata skočila je u petak za nevjerojatnih 50$, nakon tjedana trgovanja u rasponu. Po naslovnicama se smatra da je zlato sigurno za kupovanje, ali postavlja se pitanje da su li značajni „igrači“ – konkretno, centralne banke, izgubili interes za dolar na manje od 1.25000 u EUR/USD, te se zlato smatra boljom opcijom za očuvanje vrijednosti. Ovo je razvoj koji treba pratiti. Čini se da je EUR/USD na raskrižju te u smanjenju raspona. Pričekat ćemo da vidimo hoće li se približiti 21-dnevnom moving average-u, što bi moglo dovesti do vrijednosti od 1.3400. Dotad, gledište je pretežno negativno, a medvjedi bi mogli pričekati da dno dođe do 1.2400/1.2330 prije nego povjeruju da će se stanje okrenuti u njihovu korist.


Ako tražimo situacije s niskim apetitom za rizik, mogli bi se okrenuti ka GBP/USD ili AUD/USD. Čini se da se i CFH bori, te ako ulagači ponovno ne posegnu za izbjegavanjem rizika, EUR/CFH i GBP/CHF bi mogao zabilježiti veće vrijednosti. Zasad, međutim, još je dosta toga neizvjesno u vezi većine glavnih parova: rano u toku tjedna očekujemo signal da li se dalje konsolidirati na slabiji USD i JPY ili krećemo ka novom valu akcije s postojećim trendovima.

[MarioT]

Današnji događaji:

Švedski BDP za treći kvartal
Švedski indeks maloprodajnih cijena za listopad
Podaci o stopi nezaposlenosti za listopad za Euro-zonu
Procjena potrošačkog indeksa cijena za studeni za Euro-zonu
Izvještaj za studeni Confederation of British Industry
Izvještaj o tekućem računu za Kanadu za treći kvartal
Kanadski podaci o industrijskim cijenama proizvoda i sirovina za studeni
Australski podaci o performansama proizvodnog indeksa za studeni
Podaci kineskog Project Management Institute-a za studeni

Komentar tržišta:
Upozorenja o volatilnosti pri kraju mjeseca i uz smanjenu aktivnosti na tržištima SAD-a zasad se nisu pokazala osnovanima, budući da su se tržišta u zadnjih 24h jedva i pomakla unatoč gomili vrlo nepovoljnih podataka iz Euro-zone jučer i Japana u toku noći (pratili smo potrošnju kućanstava, industrijsku proizvodnju i indeks poslovnog povjerenja za mala poduzeća; nismo još sigurni što s onim čudnim podacima o nezaposlenosti). Tendencija je i dalje da će prosjek vrijednosti dionica rasti, a averzija ka riziku polako padati, iako zasad ništa ne izgleda izvjesno. Ipak, pripazite na kraj mjeseca danas, što bi moglo stvoriti konfuznu aktivnost. Tržišta u SAD-u danas su otvorena samo do polovice dana. „Iznenađenje Dana zahvalnosti“ iz 2006. dogodilo se u petak, kada je EUR/USD poskočio kroz 1.3000 prvi put nakon dugo vremena. Gledano kroz taj kontekst, prethodilo mu je kretanje velikog raspona u srijedu istog tjedna, što je očito dovelo do pritiska na vrijednost 1.3000. Također, dvije godine kasnije ponovno je u igri razina 1.3000, i čini se da euru slijedi i ista situacija.

Izrazili smo „medvjeđe“ gledište na euro-fundamente, ali pogledajmo je li tržište „poslušalo“... svaki pokušaj nazad kroz 1.3000 i 1.3080 zaustavio bi „medvjeđe“ gledište dok se ne dogodi jaki reversal. 1.2800 je potrebno da bi medvjedi dobili bolji tehnički argument za daljnji pad. Imajući na umu da je slijedećeg tjedna na rasporedu sastanak Europske Centralne Banke, uskoro očekujemo razrješenje situacije. Daljnji pokušaji rasta dionica te oštar stav Europske Centralne Banke vjerojatno bi mogli podići spomenuti par. Priželjkujemo scenarij po kojem bi Europska Centralna Banka usporila te možda iznenadila smanjenjem kamata (budući da je prekonoćna rata očito trebala biti 125bps niža nego trenutno jest, već prije mjesec dana), te da se šire tržište ponovno vrati u stanje izbjegavanja rizika. U međuvremenu, ne može se zamisliti nijedan scenarij koji bi uvjerljivo održao raspon između europskih 2-godišnjih rata te američkih 2-godišnjih rata (trenutno oko 109bps prema 200bps sredinom rujna, te najniže dnevno približavanje na 90bps kasno u listopadu).

Slijedeći tjedan očekuje se cijelo mnoštvo objava centralnih banaka i važnih gospodarskih podataka. Najvažniji podaci za SAD uključuju dva važna istraživanja Institute for Supply Management-a (Institut za upravljanje zalihama) te izvješće o nezaposlenosti u petak (za koje se nažalost čini da će biti užasno, imajući na umu da su očekivanja o platnim spiskovima već niža od bilo koje vrijednosti iz recesije 2001.). Bank of England, Europska Centralna Banka, Reserve Bank of New Zealand, i Reserve Bank of Australia također će idućeg tjedna objaviti odluke o smanjenju rata. Više o tome idući tjedan.

[MarioT]

Današnji događaji:

Podaci švicarskog Project Management Institute-a za studeni
Njemački finalni podaci Project Management Institute-a za studeni
Norveški podaci o maloprodajnim cijenama za listopad
Finalni podaci Project Management Institute-a za studeni za Euro-zonu
Podaci Project Management Institute-a za Veliku Britaniju za studeni
Podaci o kanadskom BDP-u za rujan
Podaci Institute for Supply Management za studeni za SAD
Govor predstavnika američke Federalne Riznice
Australski podaci o trgovinskoj bilanci za treći kvartal
Australski podaci o maloprodajnim cijenama za listopad
Podaci Reserve Bank of Australia


Komentar tržišta:
„Medvjeđi“ stav prema euru zasad se pokazuje kao ispravan, budući da je valuta krenula ka dolje s krajem mjeseca u petak. Prvih nekoliko dana ovoga tjedna pokazat će koliko je to jednostavno posljedica kraja mjeseca i revalorizacije ruske rublje ili se zaista radi o najavi nove serija smanjenja. Zanimljiv podatak vezan uz objavu podataka o nezaposlenosti za Njemačku u petak: stopa nezaposlenosti od 5.7%, najgore je od ujedinjenja Njemačke. To zaista pokazuje kako njemački gospodarski ciklus odražava stanje u SAD-u, gdje je nezaposlenost postala alarmantna već prije više od godinu dana. Neki od razloga za to su činjenica da je njemačko tržište rada vrlo nefleksibilno u usporedbi s američkim, te da njemački izvoz i dalje ima snagu baziranu na izvozu na tržišta u razvoju sve do ovog ljeta – budući da su tržišta u razvoju najmanje osjetila pritisak i posljedice zastoja u globalnoj ekonomiji. Imajući na umu da sada pak osjećaju najveće posljedice, postavlja se pitanje što će to značiti za Njemačku, koja će zasigurno dobiti težak udarac od naglo smanjenog izvoza, čak i ako ne pati od ostalih boljki koje muče druge zemlje Euro-zone. Podaci o njemačkim maloprodajnim cijenama za listopad, objavljeni danas, izgledaju užasno, iako je nešto dodatne slabosti moguće pripisati padu cijena benzina.

Zabrinjavajući znakovi za one koji očekuju da Kina „spasi“ svjetsko gospodarstvo: kineski podaci Project Management Institute-a pokazuju oštar pad – sa 44.6 u listopadu na 38.8 u studenom. Izvozna komponenta tih podataka pokazala je 28.2, što je vjerojatno najniža vrijednost ikad zabilježena u tim podacima. Ovo je vrlo neugodan problem za kineske vlasti. Jedan način za iskorištavanje ovoga je s kratkom AUD pozicijom, budući da je AUD nedavno dobio stanovitu potporu u stabilizaciji roba i porastu dionica. Te bi potpore mogle ovaj tjedan biti ugrožene, uz bojazan da bi Kina mogla dodati „loše vibracije“ AUD. Pripazite večeras, Reserve Bank of Australia ponovno objavljuje svoje ciljane vrijednosti. Očekuje se objava smanjenja od 75bps, da bi se rata dovela do 4.50%.

Ohrabrujući pokazatelj za dolar u tijeku vikenda bio je naizgled slab OPEC, koji nije proveo odlučnu akciju unatoč padu cijena sirove nafte u zadnjih nekoliko mjeseci te je odlučio odgoditi odluku o ograničenju proizvodnje za kasnije ovog mjeseca. OPEC zaista pokazuje svoja ograničenja kada cijene padaju, budući da to škodi svim zemljama članicama, a jasno je da se prava proizvodna disciplina teško postiže budući da se sve zemlje članice bore s fiskalnim pitanjima, nakon neopravdano visokih cijena proteklih mjeseci.

Tržište je i dalje u „ranging“ načinu, te se traže rasponi trgovanja od kataklizme u rujnu-listopadu. Budući da se približava kraj godine, čini se da je vrijeme da se tržište ili prikloni jednom od postojećih trendova ili da pokrene veliku konsolidaciju. Skloni smo novom porastu u USD/JPY, ali u svakom slučaju ne očekujemo da se trenutni raspon dugo održi – jednostavno je previše događanja širom svijeta koja utječu na to. Bilo je interesantno promatrati kako jen zadržava visoke vrijednosti unatoč pokušajima tržišta dionica prošlog tjedna. Dio razloga za ovo je u globalnom usporenju gospodarskih tokova. 94.50 u USD/JPY te 120.00 u EUR/JPY dvije su razine vrijednosti koje vrijedi pratiti kratkoročno. Mjesečna volatilsnot USD/JPY je jutros tek nešto ispod 20%, otprilike polovica vrijednosti iz listopada.

Ovaj tjedan obiluje gospodarskim podacima, uz objavu podataka Project Management Institute-a za SAD, za koji se očekuje da će biti na najnižim vrijednostima od 1982.g. još važniji podaci očekuju se u srijedu, a za petak je najavljena objava podataka o nezaposlenosti za SAD, koji će vjerojatno biti najgori u ovom ciklusu. Za euro, fokus je očito na odluci o ratama Europske Centralne Banke (u četvrtak), gdje se postavljaju pitanja hoće li zaista doći do smanjenja od 100bps (75bps je vjerojatniji ishod). Bank of England također je najavila objavu za četvrtak, (50 ili 100bps?), kao i Reserve Bank of New Zealand (tu se očekuje smanjenje od 150bps).

[MarioT]

Današnji događaji:

Podaci o industrijskoj proizvodnji za Norvešku za listopad
Narudžbe tvornica za Njemačku za listopad
Kanadski podaci o stopi nezaposlenosti za studeni
Govor predstavnika američke Federalne Riznice
Podaci o promjeni u non-farm-payrolls za SAD za studeni
Podaci o stopi nezaposlenosti za SAD za studeni

Komentar tržišta:
Jučerašnja akcija opet je bila neodređena, s dolarom i jednom koji su krenuli ka novim vrijednostima prije objave većine europskih centralnih banaka, samo da bi se nakon njih vratili u stare raspone. Europska Centralna Banka smanjila je rate za 75bps, što je bilo i očekivano, unatoč nekim najavama od 100 ili čak 125bps. Bank of England objavila je sniženje od „samo“ 100bps – a gledišta su bila podijeljena, očekivalo se čak i 150bps. Iznanađujuće, švedska Riksbank učinila je velik korak sa rezanjem ogromnih 175bps u jednom potezu.

Odluka Bank of England
GBP je zabilježila nove rekordno niske vrijednosti u odnosu na euro, a nakratko i u odnosu na dolar nakon što je Bank of England uz svoju odluku objavila i izjavu za koju se činilo da ukazuje na prihvaćanje, ako ne i ohrabrenje, slabljenja funte. Banka je istaknula da bi slabija funta mogla ublažiti udar slabog globalnog rasta. S druge strane, također je istaknuto i da je pad funte potakao inflaciju. Ovo je malo kontradiktorno, ali ukupni dojam bi mogao biti: banka je zadovoljna padom funte, ali ne bi željela daljnji nekontrolirani pad. Ovo je mogući temelj za smanjenje od 100bps umjesto većeg.

Europska Centralna Banka čuva nešto od rata za „crne dane“?
G. Trichet istaknuo je da postoji ova mogućnost te da bi se Banka voljela suzdržati od preveliko smanjenja zasad, u pokušaju da ostavi nešto prostora za daljnje buduće olakšice. Ovakva logika ne čini se pretjerano uspješnom – dojma smo da će Europska Centralna Banka uskoro biti prisiljena da smanji rate prema 1.00% i niže, negdje do sredine 2009. Po pitanju inflacije, Trichet je odgovorio da deflaciju ne smatra prijetnjom te da Europska Centralna Banka može u slučaju potrebe kupovati imovinu, bez daljnjeg objašnjenja. Ako gledamo prema modelu „što god snađe SAD, na koncu prijeđe ocean i udari i Euro-zonu“, onda će Europska Centralna Banka imati mnogo za objašnjavanje, budući da će Euro-zona neizbježno morati naći način da zemlje suradnice ECB značajno prošire javnu bilancu, kao što je učinjeno i u SAD-u – ako se želi spriječiti propast financijskih institucija i korporacija. One su u Europi posebno ugrožene, budući da drže ogromne iznose kratkoročnog duga, a troškovi refinanciranja su astronomski.

Popuštanje u kineskim pregovorima
Ekonomski dijalog SAD-a i Kine, čini se, uglavnom se usmjerio na održavanje stabilnosti financijskog sistema. Razumljivo je da Kinu u ovom stanju brine spomenuto, imajući na umu ogroman US-dug. Razgovori su završili bez značajne objave u vezi kineske valute. Umjesto toga, objavljene su mjere koje bi trebale olakšati pristup kineskim bankama na tržište SAD-a te drugi „dogovori“ o proizvodnji električne energije, pitanjima zaštite okoliša, itd. morat ćemo pričekati novu administraciju SAD-a da bi vidjeli nastavlja li se „Strategic Dialog“ te kakvo će biti stajalište novog predsjednika o kineskoj valuti. Hoće li Kinezi održavati juan taman ispod 7.00, ili će dozvoliti određeno slabljenje kako bi testirali odlučnosti Obaminog tima? Ovo je važno pitanje.

Izvještaj o zaposlenosti za SAD
Još jedan zastrašujući izvještaj o broju radnih mjesta stiže danas, nakon što je gospodarstvo SAD-a u jednom mjesecu izgubilo najviše radnih mjesta od 1980-ih. Očekivanja za non-farm-payrolls su pad od znatno preko 300k. Očekuje se novi porast stope nezaposlenosti, ovog puta na 6.8%. Ništa ne upućuje na mogućnost pozitivne promjene u ovim podacima.

CAD po pritiskom
CAD je jučer zabilježio oštar pad, na novom valu pada cijena sirove nafte te razvoja situacije u kanadskoj politici: član parlamenta Harper uvjerio je guvernera da obustavi rad parlamenta od kasnog siječnja, u pokušaju da se Vlada spasi od izglasavanja (ne)povjerenja, te da se legislatura usmjeri na budžet. Ovo je potez bez presedana. Također, podaci Project Management Institute-a za Kanadu, objavljeni jučer, pokazali su najniže vrijednosti u 10-godišnjoj povijesti provođenja tog istraživanja. Čini se da uskoro slijedi testiranje razine 1.3000 u paru USD/CAD.

Tržišna akcija:
Dionice su zabilježile porast prodaje kasnije u US sesiji, a to je dalo novi poticaj jenu. Tržišta su zaista prevrtljiva. CHF se također „probudio“ i ponovno nakratko postao „sigurno utočište“, a par EUR/CHF testirao je 21-dnevni moving average prije ponovnog porasta u toku noći. Potreban je neki preokret koji bi poslužio kao bolji direktni indikator.