View Full Version : Фундаментальные новости
16.03.2007
16:00
Ничем вроде бы не примечательный день. Европа не публикует важных отчетов, Великобритания тоже. Даже про восточноевропейских игроков ничего не слышно. Однако доллару от этого явно не легче. Американская валюта продолжила терять позиции во всех основных валютных парах, при этом с особым ускорением. В целом, проблемы, оказывающие давление на доллар, остаются прежними: волатильность на рынке собственного капитала, проблемы в сфере субстандартного кредитования и в секторе жилья в целом, признаки ослабления экономики. Эти проблемы имеют под собой глубокие корни и выкорчевать их будет непросто, поэтому, вполне разумно предположить, что они будут угнетать настроения инвесторов еще некоторое время. Кроме того, Гринспен продолжает подливать масла в огонь. На этот раз он заявил, что кризис в секторе ипотечного кредитования грозит перекинуться и на другие секторы экономики. Однако, ни в коей мере не умаляя влияния этих факторов на рыночную ситуацию, следует еще раз подчеркнуть, что торговля в большей степени ориентирована на технические факторы и носит спекулятивный характер.
Евро/доллар начал стремительно расти еще на азиатской сессии. В Европе восходящая динамика сохранилась, преумножив победы евро против доллара. Впервые с в 2007 году единая валюта преодолела психологически важный уровень 1.33. Напомним, что последний раз она была замечена там в начале декабря 2006 года. Это, несомненно, очень важное достижение. Но быкам по евро все же не стоит расслабляться, поскольку впереди непосредственно сам максимум 2006 года 1.3364 (сейчас евро торгуется на уровне 1.3331). Если штурмом взять его не удастся, то придется готовиться к длительной осаде с тактическими отступлениями.
Британский фунт также сегодня смел на своем пути не один уровень сопротивления и поглотил немало стопов. Что характерно, восточноевропейские инвесторы наконец-то оставили в покое фунт/иену, поэтому списать сегодняшнее движение на их действия никак не получится. Более того, фунт заметно укрепился не только против доллара, но и против евро, хотя отчетливых фундаментальных поводов к тому не наблюдалось. Член Комитета по монетарной политике Банка Англии Эндрю Сентанс отметил рост инвестиций в стране и подчеркнул сохранение рисков роста инфляции. Однако он - один из наиболее агрессивно настроенных "ястребов" в стане Центробанка, поэтому было бы удивительным услышать от него нечто иное. Аналитики также приписывают сегодняшнее движение общей тенденции к ослаблению доллара и техническим факторам.
Иена прекратила рост в парах с европейскими валютами, но продолжила укрепляться против доллара. Утром вышли смешанные данные по экономике Японии, которые, в целом, никак не повлияли на уже сложившуюся картину экономической стабильности. Стоит отметить, что рост иены в последние дни был вызван не столько ослаблением доллара, сколько покрытием спекулятивных позиций и репатриацией средств. Оба процесса подходят к концу, поэтому, не исключено, что в ближайшее время японская валюта может испытать некоторые трудности с дальнейшим укреплением.
Опубликованные сегодня данные по индексу потребительских цен в США показали усиление инфляционного давления. Так, общий показатель за январь вырос на 0,4% м/м, а чистый на 0,2% м/м, годовой рост составил 2,7%. Учитывая рост индекса цен производителей, а также индекса оптовых цен, можно предположить, что инфляционная ситуация в стране ухудшается. Однако рынок не поспешил отреагировать на это событие ростом доллара по вполне понятным причинам. Во-первых, данные в целом совпали с ожиданиями, а во-вторых, растущая инфляция на фоне кризиса в жилищном секторе, грозящего перерасти в нечто большее, - патовая ситуация для ФРС, в которой Центробанку придется в очередной раз искать ответ на вопрос, что же слаще, хрен или редька.
14:45
Brown Brothers Harriman:
Страхи по поводу возможной жесткой посадки США набирают силу. Может быть, этим можно объяснить падение доллара. Однако интересно, что вчера в США преобладало совершенно другое настроение. Да, индекс деловой активности Empire и индекс ФРС Филадельфии вышли ниже прогнозов и да, Гринспен снова предупредил, что проблема на вторичном рынке ипотечного кредитования влияет на другие секторы экономики. Но, учитывая, что котировки акций некоторых кредиторов на вторичном рынке кредитования вчера выросли, комментарии Гринспена остались без внимания. Аналитики другого лагеря считают, что корень проблемы лежит в стагфляции. Индекс PPI вышел сильнее прогнозов. Также вырос ценовой компонент индекса ФРС Филадельфии. Кроме того, индекс стоимости рабочей силы подпрыгнул до 6.6% в 4 квартале по сравнению с 1.7% в 3 квартале. И все же это может породить чрезмерный пессимизм. Во-первых, укрепление рынка труда является ключевым фактором для потребления США, которое, в свою очередь, влияет на 70% всей экономики. Казалось бы, только неделю назад правительство сообщило о том, что ставка безработицы упала до 4.5% и что, несмотря на то, что более полумиллиона людей обратились с претензиями, что погода помешала их работе, как количество рабочих мест в США увеличилось на 95 тыс., а показатели предыдущих месяцев были пересмотрены на повышение. Дело не сколько в том, что цены стали более волатильными, сколько в том, что взгляд участников рынка на экономику стал более неопределенным. Сегодня выходят данные по потребительским ценам в феврале, прогноз по которым сохраняется восходящий, данные по промышленному производству, которые могут восстановиться с падения декабря на 0.5% , и индекс потребительского доверия университета Мичигана, который в этом месяце может упасть в очередной раз, но все же может удержаться выше 12-месячного среднего показателя 88.1. И, наконец, несмотря на то, что никто не ожидает, что ФРС изменит свою политику на следующей неделе (заседание FOMC состоится 21 марта), ходят слухи, что Бернанке и его сподвижники могут склониться к нейтральному прогнозу.
13.00
Barclays Capital предпочитает продавать EUR/USD на росте с целью 1.3045 и 1.2700 и стопами выше 1.3375. Этот уровень совпадает с вершиной трехмесячного канала. По словам аналитиков банка, пара приближается к декабрьским максимумам на 1.3367, но они предпочитают придерживаться медвежьего прогноза до тех пор, пока не подтвердится прорыв этого уровня. Эту позицию поддерживают признаки перекупленности на внутридневных и дневных графиках. Однако однозначно говорить о снижении евро в среднесрочной перспективе можно будет только после закрытия ниже 1.3230.
Фунт/доллар не останавливается на достигнутом и уже тестирует уровни 1.9490. По словам трейдеров, это область интереса на продажу, которая простирается вплоть до 1.9500. Евро/фунт держится в узком диапазоне в районе stg0.6845, а евро/доллар может столкнуться с продажами на $1.3335/50, где, по словам одного из британский трейдеров, отмечается скопление оферов.
Это может косвенно спровоцировать замедление темпов роста фунта. Но, в любом случае, на рынке сохраняются бычьи настроения в отношении фунта/доллара. Технические трейдеры отмечают возможность движения к $1.9550/60.
16.03.2007
14:30 США: CPI за февраль м/м +0.4%, чистый +0.2%; г/г +2.4%, чистый +2.7%
15.03.2007
18:00 США. Индекс деловой активности ФРБ Филадельфии в марте 0.2 против прогноза 0.5 и против 0.6 в феврале
16:45 США. Запасы природного газа на 9 марта упали на 115 bcf до 1516 bcf
15:00 США: притоки капитала TICS за январь $74.6 млрд. против -$14.7 млрд. в декабре
15:00 Центробанк Норвегии поднял ставки с 3.75% до 4.00%
15:00 Центробанк Швейцарии поднял ставку с 2.00% до 2.25%
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
20.03.2007
12:50
После того как CPI в Великобритании вышел выше прогноза 2.8% (прогноз 2.7%) пара фунт/доллар протестировала ранние максимумы возле $1.9495 и заново протестировала предыдущие максимумы на уровне $1.9505. Затем пара поглотила стопы, установленные выше $1.9510, и теперь возможно движение к $1.9530, а затем и к $1.9550/60. Реакция в паре евро/фунт проявилась в прорыве ниже ключевой поддержки stg0.6820, а фунт/иена в это время покушается на стопы, установленные выше Y230.00.
16:00
Как все и ожидали, Банк Японии не изменил свою политику, а управляющий банком Фукуи на пресс-конференции повторил свою рыночную тактику: процентные ставки какое-то время будут оставаться низкими, и коррекция будет проходить постепенно. Он предупредил, что потребительские цены в феврале могут снова вернуться в отрицательную территорию в связи с падениями цен на нефть. 29 марта выходят данные по CPI, но сюрпризов они не преподнесут.
Рынок снова готов продавать иену. Мы говорили о том, что сокращение спроса на иену могло возникнуть из трех источников. Во-первых, мы уже говорили о том, что на IMM в большом количестве закрываются чистые спекулятивные позиции. Приблизительно 52.8 тыс. контрактов по чистым спекулятивным позициям было сокращено почти на 2/3 в прошлый вторник. Во время последнего закрытия в октябре-декабре было сокращено около 23.5 тыс. контрактов. Поэтому, несмотря на то, что еще есть место для покрытия коротких позиций, основная часть уже завершена. Второй источник, указывающий на сокращение спроса на иену, - это репатриация прибыли. Достаточно часто японские инвесторы большую часть репатриации проводят в середине марта. В-третьих, возрос аппетит иностранных инвесторов в отношении японский ценных бумаг. В этом году сделки составили уже более $65 млрд., по данным министерства финансов. Кросс евро/иена стал полезным посредником в спекулятивных сделках с иеной. Вчера евро преодолел уровень JPY156.25 отката Фибоначчи, и сегодня вырос до JPY157.00. Рост немного сбавил обороты, но поддержка установлена выше JPY156. Такой настрой можно назвать краткосрочной консолидацией. А в это время волатильность доллар/иены спала. Одномесячная волатильность снизилась до 9% (~9.1-9.2%) после того, как она преодолевала отметку 10% трижды в этом месяце. Но показатель все же еще завышен и подразумевает, что рынок, возможно, уже не будет с таким энтузиазмом продавать иену.
Данные по CPI в Великобритании поддержали фунт отчасти тем, что повышают уверенность в том, что Банк Англии в очередной раз поднимет ставки этой весной. CPI в феврале вырос на 0.4% , в годовом исчислении - на 2.8%. Прогноз был +0.3% и +2.7% соответственно. Чистый индекс вырос до 1.7% с 1.6% г/г. Индекс RPI вырос на 0.7% вопреки прогнозу 0.5%. Кроме того, правительство сообщило о небольшом снижении ипотечного кредитования и росте денежной массы М4 (18% по сравнению с пересмотренным показателем 12.9% в январе). Однако краткосрочные технические индикаторы сигнализируют о том, что фунт находит под угрозой перегруженности. В течение американской сессии тенденция сохранится нисходящая с возможной фиксацией прибыли в краткосрочной перспективе и консолидацией по направлению к $1.95.
20.03.2007
12:30 Великобритания: CPI за февраль +0.4% м/м; +2.8% г/г
12:30 Великобритания: Ипотечное кредитование за февраль 5.170 млрд. ф.ст. против 5.434 млрд. ф.ст. в январе
12:30 Великобритания: Чистая потребность гос. сектора в наличности за февраль 1.874 млрд. ф.ст
12:30 Великобритания: Дефицит государственного бюджета за февраль 1.035 млрд. ф.ст
10:00 Германия: PPI за февраль +0.3% м/м, +2.8% г/г
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
21.03.2007
15:00
EUR/USD ранее оказался ниже отметки $1.3300 и в настоящее время торгуется около фигуры, оставаясь в диапазоне в преддверии заявлений ФРС. Между тем, аналитики все больше начинают сомневаться в том, что комментарии будут жесткими. Так экономисты Morgan Stanley полагают, что "последние отчеты по занятости и данные CPI, опубликованные в пятницу, предполагают, что FOMC сохранит прежнюю позицию". По их мнению, изменение тональности высказываний может усилить ожидания снижения ставок в США в ближайшее время, в чем члены комитета не заинтересованы на данном этапе. Вместе с тем, не следует забывать, что в последнее время мы наблюдали рост опасений инвесторов относительно возможного влияния проблем рынка ипотечного кредитования на экономику, и, участники рынка, очевидно, ожидают комментариев по данному вопросу. Если окажется, что официальные представители ФРС полагают, что проблемы не сказались на других секторах экономики, то, как считает Дрю Мэтьюс из Lehman Brothers в Нью-Йорке, это будет означать, что они не настолько обеспокоены ростом, а в большей степени испытывают дискомфорт в связи с инфляцией, которая остается выше предпочтительной зоны. Подобное развитие событий может оказать поддержку доллару и привести к снижению EUR/USD, ключевой поддержкой для которого остается область $1.3270. Прорыв ниже, по мнению технических аналитиков Royal Bank of Scotland способен спровоцировать дальнейшее движение в направлении $1.3225 и $1.3160, однако дилеры напоминают, что паре под напором продаж швейцарского банка пока не удалось преодолеть ближайшую серию приказов на продажу в районе $1.3290. Кроме того, по их словам, биды также находятся и в области $1.3250/40, в то время как офера остаются около $1.3325 и в диапазоне $1.3340/50.
20.03.2007
12:30 Банк Англии проголосовал 8-1 за сохранение ставок без изменения
15:30
По мнению аналитиков Barclays Capital, судя по внутридневным графикам ралли евро/иены (последнее значение 157.80) теряет импульс. Банк считает, что риски резко переходят в отрицательную сторону, и поэтому предпочитает продавать в области 157.75-159. Стоп-приказы на продажу расположены ниже линии тренда на уровне 155.40. Кроме того, Barclays Capital добавляет, что история 10-летней коррекции кросса стала одним из сильнейших падений после затянувшихся давлений.
14:50
Курс доллар/иена не смог преодолеть недавние максимумы на 118.50, отмечают валютные стратеги Barclays Capital. В тоже время кроссы иены вышли из зоны продаж, поэтому в скором времени нисходящие коррекции в доллар/иене также могут потерять силу. Банк отмечают ключевую поддержку на уровне 117.40, указывая на то, что пока она сохраняется потенциал восходящего тренда предполагает достижение фигуры 119.00. Однако пробитие этой поддержки будет говорить о том, что у доллара появились серьезные проблемы, что будет обуславливать риск снижения к недавним минимумам в области 115.50/115.00.
12:50
Фунт остается под давлением на фоне резкого роста пары евро/фунт, которая преодолела уровень сопротивления в области stg0.6775 и приблизилась к ключевой отметке на stg0.6790/95. Фунт/доллар сейчас торгуется в районе $1.9655, неподалеку от минимумов начала европейской сессии на $1.9666. Биды расположены между $1.9650/40. Прорыв этой области приведет к срабатыванию стопов, что, в свою очередь, обусловит дальнейшее падение к $1.9610/00. Офера на $1.9695/1.9705, стопы выше $1.9705/10. По замечанию банка RBS, прорыв диапазона $1.9590-$1.9725 может произойти в любом направлении. Тем не менее, банк склоняется к прорыву вниз до уровня $1.9465. Однако если прорыв все же совершится вверх, то наметится рост к $1.9900.
09.04.07
16:51
Brown Brothers Harriman:
Укрепление доллара после релиза сильных данных по уровню занятости было неубедительным. Такая ситуация могла быть вызвана недостатком участия, хотя тот же самый факт мог бы вызвать и более агрессивную реакцию. Однако тот факт, что доллар не упал, не сломило медведей, несмотря на сигналы, которые подают данные по уровню занятости (что рецессия в жилищном секторе, как называют ее некоторые экономисты, и кризис на вторичном рынке ипотеки на данный момент приостановлен и что доходы - ключевой индикатор потребления - все еще достаточно высоки). Евро нашел поддержку возле минимума прошлого четверга возле уровня $1.3350.
Евро держится выше 20-дневной скользящей средней, которая сегодня расположена на уровне $1.3325, и не опускался ниже этой линии с 21 марта. Дополнительная поддержка возможна недалеко от $1.3280. На росте ближайшее сопротивление установлено возле $1.3380, а затем в области $1.3410-20. Торговля в диапазоне, скорое всего, сохранится и в течение американской сессии.
Что касается рынка спекулятивных позиций, объем чистых спекулятивных позиций по евро слегка превысил 95 тыс. контрактов. Максимум был зафиксирован в начале марта, когда объем позиций составил 102.5 тыс. контрактов. С 3 апреля евро в среднем превысил отметку $1.3376, что чуть выше текущих уровней. Продолжается возобновление длинных позиций по фунту, которые сейчас составляют 55.6 тыс. контрактов. Объем чистых спеку
лятивных длинных позиций сократился с 94.7 тыс. в конце января до 20.4 тыс. к середине марта. Сейчас показатель равен около 56 тыс. контрактов. Однако последние пять сессий фунт был не на высоте, и минимумы и максимумы были занижены, что говорит о том, что спекулянты могут сократить свои чистые длинные позиции. В это время спекулянты на IMM начали возобновлять короткие позиции по иене. По последним данным с середины февраля было зафиксировано первое увеличение чистых коротких позиций по иене. Объем чистых позиций составляет около 63.8 тыс. контрактов по сравнению с 47.4 тыс. в конце марта.
Доллар остановился против иены вблизи уровня JPY119.50, который случайно совпадает с 61.8% уровнем отката от падения с JPY122.19 до JPY115.16. Движение выше JPY119.50 может ускорить динамику иены, но это не самый очевидный поворот событий. Рынок вряд ли захочет продавать иену на этих уровнях в преддверии заседания МВФ/Б7, которые могут спровоцировать укрепление иены и падение доллара. Кроме того, завтра Банк Японии завершает свое двухдневное заседание, и, хотя никто не ожидает повышения ставок, пресс-конференция Фукуи будет в центре внимания на предмет сигналов к повышению ставок в мае-июне до выборов в верхнюю палату в июле.
11.04.2007
Разнонаправленность движений, противоречивость суждений и неоднозначность экономических факторов определяли состояние валютного рынка на европейской торговой сессии в среду. После стремительного падения во вторник, доллар стабилизировался в большинстве валютных пар. Сегодня Комитет по открытым рынкам публикует протокол своего последнего заседания, по итогам которого ставка была оставлена на прежнем уровне, зато изменился текст сопроводительного заявления. Некоторые аналитики склонны полагать, что текст протокола продемонстрирует верность монетарных властей своей миссии борьбы с инфляцией и, таким образом, снизит ожидания понижения учетной ставки в обозримом будущем. "Данные по рынку труда в США резко снизили ожидания ослабления монетарной политики, при этом протокол заседания FOMC, скорее всего, подтвердит ориентированность Центробанка на инфляционные цели", - считают аналитики UBS AG. Что ж, последние комментарии со стороны членов ФРС действительно указывают на то, что их главным врагом по-прежнему остается инфляция. Так, голосующий член FOMC Фредерик Мишкин отметил, что “инфляция все еще выше желаемых уровней, однако, темпы ее роста снижаются… обеспечение ценовой стабильности остается главной задачей ФРС, но Центробанк должен действовать более тонко, чтобы не нанести вред экономике в целом". Вильям Пул также склонен считать, что "инфляция на данном этапе остается главной головной болью, особенно, если она продолжит расти от текущих уровней". Но так ли страшен враг? Последние данные по индексу потребительских цен за февраль показали рост общего показателя на 0,4% против 0,2% за январь, но при этом темпы роста чистого индекса, не учитывающего волатильные цены на продукты питания и энергоносители, замедлился до 0,2% с 0,3% в январе. В марте замедлились темпы роста средних почасовых доходов, а также снизился рост уровня личных доходов, что, указывает на вероятность ослабления инфляционного давления в будущем. Это подтверждается и снижением инфляционных ожиданий. Таким образом, несмотря на то, что Центробанк трубит без устали о своей боевой готовности, вполне вероятно, что она может ему просто не понадобиться.
Теперь обратимся к экономической статистике. Члены Центробанка в один голос заявляют, что никакой рецессии не будет, напротив, у экономики США очень светлое будущее. Кроме того, они не склонны драматизировать ситуацию вокруг рынка субстандартного кредитования, считая, что прочная финансовая система страны спокойно выдержит это потрясение. Однако, согласно результатам опроса, проведенного агентством Bloomberg, большинство американцев морально готовятся к рецессии, которая, по их мнению, должна наступить в течение года, и не одобряют экономическую политику Буша, даже несмотря на то, что уровень безработицы достиг своего минимума за последние пять лет. Выводы относительно потребительских настроений напрашиваются сами по себе. Для тех, кто все же лелеет робкую надежду на то, что все обойдется, приведем статистику: потребительское доверие, рассчитанное Conference Board в марте снизилось до 107,2 с 111,2 в феврале, официальный индекс потребительского доверия упал до 88,8 с 91,3. Сократились и заказы на товары длительного пользования (без учета транспортных средств и оборонного сектора), которые также косвенным образом указывают на неуверенность потребителей в завтрашнем дне. Как известно, потребитель - главная движущая сила, надежа и опора американской экономики. Падают индексы деловой активности, как в промышленном секторе, так и в секторе услуг, расходы в секторе жилищного строительства ушли в глубокий минус (-1,0% в марте), туда же последовал и индекс опережающих индикаторов (-0,5% в марте против -0,3% в феврале). Конечно, говорить о том, что плохо все - значит отрицать очевидное. Однако, не все в порядке в американском королевстве. И это не менее очевидно. Таким образом, в среднесрочной перспективе сохраняются существенные риски ухудшения состояния экономики и, потенциально снижения ставки. Каждая новая порция отрицательных данных будет возвращать инвесторов к этой мысли и, следовательно, усиливать давление на доллар.
Однако вернемся ко дню сегодняшнему. На рынке присутствует еще ряд сил, помимо тех, что довлеют над американской валютой. В частности, это пресловутые спекуляции с иеной. Кроме того, сегодня были опубликованы данные по заказам на машинное оборудование, которые продемонстрировали резкое снижение. Это означает уменьшение объемов инвестиций в основные средства и, потенциально, может свидетельствовать о снижении деловой активности. Несмотря на то, что это еще "вилами на воде писано", инвесторы охотно воспользовались этим стимулом, чтобы усилить короткие позиции по иене. Комментарии Фукуи относительно перспективы ставки, а также текущего положения иены говорят о том, что Банк Японии устраивает сложившаяся ситуация, что также оказывает дополнительное давление на японскую валюту. Однако предстоящее заседание финансовых лидеров стран Большой Семерки частично нейтрализует активность спекулянтов, что оставляет иену двигаться в диапазоне.
Британский фунт - лидер европейской сессии. Однако сегодня его рост может оказаться недолговечным, поскольку в его основе лежат разговоры о предполагаемой налоговой амнистии Казначейства Великобритании. Они стимулируют покупку фунта против иены, доллара и евро. По словам аналитиков, это своего рода аналог американского акта Homeland Investment Act, который позволил многонациональным американским компаниям репатриировать прибыли, полученные за границей с налоговой льготой 85%. Если ситуация повторится, фунт может получить очень серьезную поддержку.
11.04.2007
Ключевые опционы, истекающие сегодня в 18:00 мск.
Евро/доллар $1.3500 (KO)
Доллар/иена Y119.00 (lge), Y118.00, Y119.50 and Y119.50 (RKO)
Евро/иена Y160.20
Фунт/доллар $1.9670. $1.9850 (KO), $1.8100/1.9975 (DNT)
Евро/фунт stg0.6775 (lge)
Евро/крона Sek9.2950
Евро/норв.крона Nok8.1200
Доллар/канадец C$1.1550
Австралиец $0.8240
11.04.2007
Канадский доллар, игнорируя некоторое укрепление американской валюты, сегодня продолжил восходящее движение, которое было поддержано сильными данными по началам строительств в Канаде, продемонстрировавшими в марте рост на 7.6% м/м и с учетом сезонных колебаний составившие 210 900 против 196 000 ранее, что оказалось выше прогноза экономистов в 200 000. Начала строительств многоквартирных домов выросло на 12% до 92 700, тогда как начала строительств односемейных - на 6.2% до 85 200. USD/CAD удалось преодолеть биды в области C$1.1460/55, что привело к исполнению стопов и снижению к дальнейшим приказам на покупку в районе C$1.1430/25, которые, однако, сдержали нисходящее движение. В настоящее время пара держится около C$1.1441, и аналитики Scotia Capital обращают внимание на то, что в результате сегодняшних движений USD/CAD пробил 200-дневную скользящую среднюю. По их мнению, при закрытии дня ниже нее имеет смылсл открывать короткие позиции по паре, учитывая, что подобное событие будет означать потенциал продолжения падения. "Мы не думаем, что для USD/CAD будет сложно преодолеть отметку C$1.1400 в ближнесрочной перспективе", - говорят они. Ниже C$1.1425, по сообщениям дилеров, находятся стопы, исполнение которых может привести к движению к C$1.1380. Между тем, как считают в банке, если закрытие ниже 200-дневной скользящей не удастся, можно будет ожидать восстановления курса выше C$1.1500.
12.04.2007
Вышедший отчет Министерства труда США разочаровал тех, кто ждал сокращения числа новых заявок на получение пособия по безработице, учитывая, что их число выросло, по данным на 7 апреля, на 19 000, достигнув 342 000, в то время как средний прогноз экономистов составлял - 1000 до 320 000. В то же время данные за предыдущую неделю были пересмотрены с 321 000 до 323 000, в результате чего среднее за четыре недели число заявок выросло на 7 000 до 323 250. Между тем, общее число безработных на 31 марта выросло на 38 000 до 2.527 млн. Без учета сезонных колебаний требования безработных увеличились на 58 940 до 326 986, общее число безработных сократилось на 36 000.
[attachmentid=187]
http://online.barrons.com/public/page/barrons_econoday.html
там есть статистика в виде диаграмм (кликни Jobless Claims, например)
Краткий обзор ежеквартального отчета Банка Англии
Оживленные темпы роста производства в Великобритании сохранились во втором квартале, при этом наблюдались некоторые признаки снижения потребительских расходов. Деловые инвестиции умеренно сократились, однако остались на уровне, значительно превышающем уровень предыдущего года. Темпы роста мировой экономики остаются сильными. В конце июля кредитные спрэды выросли и цены на акции упали. При допущении, что ставка банка будет следовать рыночным доходностям, ожидается, что производство снизится к уровню, более близкому к долгосрочному среднему значению. Компании по-прежнему остро ощущают нехватку производственных мощностей. Безработица немного снизилась, однако имелись некоторые признаки более сильного давления со стороны оплаты труда. Цены на нефть резко выросли. Индекс цен потребителей упали до 2.4% в июле. Ожидается, что инфляция продолжит снижение во второй половине этого года в связи со снижением внутренних цен на энергоносители, прежде чем она установится вблизи целевого уровня в 2%. Риски росту сбалансированы, в то время как есть риски роста инфляции.
Финансовые рынки
Фунт вырос против основных валют, в частности против доллара. Рост банковских кредитов и денежной массы остался высоким. Проблемы рынка субстандартных ипотечных кредитов США вызвали общее увеличение кредитных спрэдов, в частности на рисковые активы.
Внутренний спрос
Не принимая во внимание краткосрочную волатильность, потребительские расходы остаются удивительно устойчивыми на фоне повышений ставки и умеренного роста чистого дохода. Эта устойчивость частично отражает медленное распространение повышений ставки на ставки для домохозяйств. Однако более медленный рост розничных продаж во втором квартале, признаки ослабления на рынке жилья и сообщения от региональных агентов Банка Англии предполагают, что рост расходов начал замедляться. Исследования инвестиционных намерений предполагают, что капитальные расходы продолжат сильный рост в ближайшее время. В то время как условия, поддерживающие капитальные расходы, остаются благоприятными, последние события на рынках кредита создают риски. В соответствии с расходными планами бюджета, вклад государственного сектора в рост общего спроса будет постепенно снижаться.
Внешняя торговля
Быстрые темпы роста мировой экономики сохранились. Рост экономики Еврозоны продолжился на фоне дальнейшего сильного роста капитальных расходов. Ожидается, что спрос на экспортных рынках Великобритании продолжит сильный рост, хотя и немного более умеренными темпами. Устойчивое ужесточение условий на рынке кредита является потенциальной угрозой такой перспективе. Несмотря на рост фунта, отчеты региональных агентов центрального банка предполагают, что спрос на британский экспорт сохранился.
Перспективы роста ВВП
В соответствии с предварительными оценками ONS, ВВП вырос на 0.8% во втором квартале 2007 года (темпы роста были чуть больше, чем в предыдущем квартале). Рост активности в секторе услуг остался сильным, в то время как усиление активности наблюдалось и в производственном секторе. Последние оценки ВВП могут быть пересмотрены в сторону увеличения. Исследования указывают на твердый рост в третьем квартале, хотя недавние наводнения могли иметь умеренный негативный эффект. Ожидается, что рост ВВП снизится к уровню, близкому к долгосрочному среднему значению, учитывая снижение потребительских расходов и деловых инвестиций, а также продолжение снижения государственных расходов.
Затраты и цены
Компании продолжили работу при загрузке мощностей выше нормального уровня. Рост занятости был более слабым в течение прошлого года, однако несколько восстановился в течение трех месяцев до мая. Безработица снизилась, однако осталась на уровне ниже 2001-2005 годов. Свидетельств роста давления со стороны заработных плат мало, несмотря на рост инфляции в прошлом году. Эти изменения соответствуют умеренному ослаблению на рынке труда в контрасте с более высокой загрузкой производственных мощностей в бизнесе. Между тем, хотя рост заработных плат был сдержанным, он мог быть недостаточно умеренным, чтобы противостоять негативному эффекту на спрос на рабочую силу со стороны более высоких цен на энергоносители и других затрат. Более того, работодатели могли испытывать проблемы с поиском работников с соответствующими профессиональными навыками. Изменения цен на энергоносители и импорт также остаются важными для перспектив инфляции. CPI упал на 2.4% в июне после 3.1% в мае, и инфляция, вероятно, снизится в последующие месяцы в связи со снижением цен на газ и электричество, хотя ближайшие перспективы туманны, принимая во внимание ожидаемое влияние плохой погоды на цены на продукты питания.
Перспективы инфляции
Банк Англии ожидает, что CPI снизится во второй половине этого года и затем придет к целевому уровню в 2%. Тем не менее, есть значительная неопределенность относительно перспектив инфляции, учитывая ожидаемый эффект от предыдущих повышений ставок и последние события на рынках кредита, уровень загрузки производственных мощностей бизнеса и рынок труда, вероятную продолжительность роста мировой экономии и ее влияние на цены, а также изменения в инфляционных ожиданиях. При сохранении ставок на уровне 5.75% инфляция будет выше 2% в последующие два года, тогда как при рыночных ставках CPI опустится ниже целевого уровня в течение трех лет.
Будьте осторожны в своих желаниях, ибо они могут сбыться
Является ли инфляция новым экспортным продуктом Китая?
Дешевая продукция, ввозимая из Китая, способствовала ограничению роста цен в США и прочих развитых странах. Однако новости о том, что уровень заработных плат и цен в стране также растет, заставляет многих беспокоиться о том, что Китай несет всему миру не дефляцию, а самую настоящую дефляцию. В мае среднегодовой уровень цен на товары, импортируемые в США из Китая, демонстрировал позитивную динамику - впервые с момента первой публикации показателей в 2004г; в июне рост составил 0,6%. Последовавшие за этим сообщения о росте уровня инфляции потребительских цен в Китае до 4,4% в июне, усилили опасения, что быстро развивающаяся китайская экономика скорее способствует росту, чем снижению мировой инфляции.
Эти страхи сильно преувеличены. Основной причиной увеличения экспортных цен является не галопирующая инфляция внутри страны, а рост юаня. В связи со снижением курса доллара, за последние 18 месяцев рост цен на импорт в США товаров из большинства стран, особенно европейских, усилился. С июля 2005г юань вырос на 9% относительно доллара, поэтому в таких отраслях как швейная промышленность, где прибыль невелика, экспортеры вынуждены были поднять цены в долларах. По словам Мингчана Сана и Роба Суббарамана (Lehman Brothers), в первой половине 2007 года долларовая стоимость одежды, экспортируемой из Китая, была примерно на 4% выше, чем в прошлом году, что сопоставимо с ростом курса юаня. Если Пекин уступит требованиям Вашингтона и допустит более существенную в ревальвацию национальной валюты, американцам следует ожидать дальнейшего увеличения цен.
В основе роста цен на импорт товаров в США лежит не систематическое увеличение издержек производства в Китае, а ослабление доллара. Стоимость производства в Китае и экспортная цена в юанях продолжают стремительно снижаться. Рост инфляции потребительских цен полностью обусловлен высокими ценами на продукты, что не отражается на экспортных ценах. Точно так же и нет никаких признаков того, что в Китае подорожает рабочая сила, как утверждают некоторые обозреватели. Существует потребность в менеджерах и квалифицированных работниках, однако может пройти еще лет десять прежде, чем избыток сельхоз работников будет полностью поглощен промышленностью. Правда, за прошлый год средняя зарплата выросла на 15%, однако производительность росла еще быстрее, таким образом чистые затраты труда на производство продукции снизились. Более того, повышение производительности - т.е. увеличение стоимости индивидуальной выработки - частично отражает тенденцию к экспорту более дорогих товаров. Эта тенденция ошибочно наталкивает на мысль о том, что Китай устанавливает более высокую цену на свою экспортную продукцию.
В любом случае, обеспокоенность возможными последствиями роста китайских экспортных цен основывается на недопонимании. Влияние на мировую инфляцию производителя с такими низкими издержками производства, как Китай, больше зависит от разницы уровня цен в странах, а не от темпов роста экспортных цен. Китай способствует сдерживанию мировой инфляции не благодаря снижению экспортных цен, а из-за низкой стоимости китайских товаров и завоевания доли мирового рынка. А это влияет на стоимость конкурирующих товаров на внутренних рынках. Даже если экспортные цены на китайскую продукцию начнут расти, они будут контролировать инфляцию в США, до тех пор, пока будут ниже среднемировых, а доля Китая на американском рынке будет увеличиваться. Реальную угрозу для роста американской инфляции представляет не умеренный рост китайских экспортных цен, а недальновидное введение Конгрессом протекционистских мер, которое лишит американских потребителей дешевых товаров, ввозимых из Китая.
The Economist
Управляющий ФРС сочувствует заемщикам по программе субстандартного ипотечного кредитования, сочувствует Wall Street? но у него свои приоритеты.
Спокойный, рассудительный и собранный глава Федерального резервного банка Бен Бернанке сводит рынки с ума. Трейдеры в истерике кричат о "кредитном кризисе", который закончится рецессией, бывший профессор спокойно признает наличие проблемы, но продолжает толковать о стабильном экономическом росте. Они умоляют сделать деньги дешевле, доступнее, однако, Бернанке и его коллеги по Комитету стойко гнут свою линию. "Скандал!" - выдавил из себя один рыночный стратег из Северной Каролины. Джим Крамер, рыночный обозреватель на ТВ, в последней программе чуть не растворился в собственной испарине, доказывая, что Бернанке должен наполнить систему деньгами, чтобы остановить финансовый Армагеддон. "Он не имеет ни малейшего представления о том, каково нам здесь"! - кричал Крамер. Хладнокровие Беранке могло потрясти Wall Street может быть потрясена хладнокровием Бернаке, но удивить - навряд ли. Именно такую политику он отстаивал на протяжении всей своей карьеры. В Принстонском университете, где он преподавал в период с 1985 по 2002 годы, он всегда заявлял о том, что центральный банк должен держаться подальше от круговорота событий на финансовых рынках и делать акцент на показателях реальной экономики, таких как рост и инфляция. Он говорил о том, что ФРС должна установить инфляционную цель и затем достигать ее при помощи монетарной политики - подход, который лишит Центробанк статуса полубога и сделает его, кем-то вроде инженера-конструктора.
Проверка на прочность
После того, как Бернанке занял пост главы ФРС в феврале 2006 года, он не слишком часто упоминал о необходимости выработки инфляционной цели. Однако общая тенденция следовать такому подходу стала очевидна 7 августа, когда Федеральный комитет по открытым рынкам заявил о том, что оставляет ставку по федеральным фондам на уровне 5,25%. Члены комитета очень четко выразили свою позицию в отношении кредитного кризиса, отметил, что "кредитные условия ужесточились для некоторых домохозяйств и компаний, при этом на рынке жилья продолжается коррекция". Однако дальше последовала фраза о том, что "тем не менее, в течение ближайших кварталов экономика, скорее всего, продолжит развиваться умеренными темпами". Более того, Комитет отметил, что по-прежнему считает инфляцию ключевой проблемой, более насущной, чем возможность ослабления экономики. Безумства, творящиеся на рынке - прекрасный тест на прочность для осмотрительного подхода Бернаке, поскольку пока нет никаких очевидных доказательств присутствия системного кризиса, который заставил бы его отказаться от своих теорий и открыть монетарные плотины. Да, акции и бросовые облигации упали в цене, да, рынок ипотечного кредитования переживает суровые времена, а некоторые фирмы на Wall Street, такие как Bear Stearns, пожинают плоды своей неосмотрительности.
Однако для остальных областей, возможность подхватить заразу - опасение, касающееся будущего, а не страшная реальность. По данным индекса Merrill Lynch , в течение прошлого года, корпоративные облигации с рейтингом А агентства Standard & Poor's выросли на бесконечно малые 0,1%. Даже облигации с рейтингом В, которые считаются бросовыми, пережили рост доходности за последний год лишь на 0,6%, которая приблизилась к 9%, после падения в течение зимы, начиная с февраля набрали 1,7 пкт. Это больно, но не идет ни в какое сравнение с 1998 годом, когда рынки действительно обвалились. Тогда доходность по облигациям с рейтингом В подскочила на 3,1 пкт. За пять месяцев, превысив 12%. При Алане Грирспене ФРС отреагировала резким снижением процентной ставки, что, по мнению некоторых критиков, спровоцировало возникновение пузыря 1999 и 2000 годов.
Санитары леса?
Подход Бернанке ориентирован на то, что ФРС не может угодить всем одновременно. Если Центробанк понизит ставки, чтобы выручить из беды кредиторов и заемщиков по программе субстандартной ипотеки, это повысит риски излишнего кредитования и спекуляций в других секторах, и, возможно, приведет к росту инфляции и возникновению пузыря. Концепция Бернаке находит поддержку у многих ученых в области экономики. Среди наиболее известных - Алан Мельтцер, экономист по монетарным вопросам в Университете Carnegie-Mellon, который пишет историю ФРС. "Люди на Wall Street поднимают большой шум, потому что им не нравится терять деньги, и это вполне понятно", - считает он. "Однако было бы большой ошибкой менять политику, просто чтобы спасти людей, делающих глупые ошибки". Фактически, заявляет Мельтцер, убытки спекулянтов - как санитары леса. Они очистят и оздоровят финансовые рынки. "Капитализм без провалов, все равно, что религия без греха", - считает Мелтцер. "Это не сработает".
Обитатели Wall Street с доходами, выражающимися в семи и восьмизначных цифрах, совсем не похожи на жалких и угнетенных созданий. Но, к несчастью для миллионов заемщиков по субстандартной ипотеке, над их головами тоже навис карающий меч ФРС. Как ни странно, они бы выиграли, если бы проблемы субстандартного сектора перекинулись на остальные отрасли экономики, поскольку в этом случае ФРС была бы вынуждена понизить ставку. Сейчас они вместе с другими игроками на рынке жилья ощущают на себе последствия кампании ФРС против инфляции. Самым сильным контраргументов политике Бернаке является то, что его действия вредят низшему и среднему классам, тогда, когда инфляция остается вполне умеренной. В июне 2007 года индекс частного потребления без учета продуктов питания и энергоносители в годовом исчислении - любимый критерий инфляции Центробанка - вырос лишь на 1,9%.
В курсе событий
Однако Бернанке боится, что ужесточение условий на рынке труда может реанимировать инфляцию. В то же время, внимательно следит за возможными признаками общего кредитного кризиса при помощи своих глаз и ушей - нью-йоркского отделения ФРС. "не думаю, что ФРС пребывает в неведении относительно того, что происходит на кредитных рынках", - считает Брайан Сак, старший экономист из Macroeconomic Advisers, который однажды был соавтором Бернанке. По указанию Конгресса, ФРС преследует двойственную: обеспечение ценовой стабильности и роста занятости. Кажется, что это не только двойственная, но и противоречивая цель, поскольку ограничение инфляции влечет за собой замедление темпов экономического роста. Но с момента своего вступления в должность Управляющего ФРС, Бернанке доказывал, что они могут вполне мирно сосуществовать: в долгосрочной перспективе низкая инфляция обеспечивает рост, способствующий увеличению занятости. До тех пор, пока есть вероятность роста инфляции, Бернаке полагает, что его главным приоритетом является ее сдерживание - даже если это кому-то и не нравится.-Во истину, это единственный учтивый и любезный во всех отношениях профессор, который знает, как сказать "нет".
Питер Кой
BusinessWeek
Во вторник Банк Японии сообщил, что они намерены вывести из банковской системы еще 1.0 триллион иен за счет продажи казначейских векселей в связи с появлением признаков стабильности на мировых финансовых рынках. Ранее с краткосрочного денежного рынка ЦБ вывел 600 миллиардов иен. Это произошло после того, как банк Японии "влил" 1.6 триллионов иен в денежный рынок в период с пятницы по понедельник в рамках согласованного действа со стороны Центробанков по всему миру по предотвращению кредитного кризиса, которым угрожали проблемы на рынке субстандартного ипотечного кредитования в США.
Все девять членов Комитета по монетарной политике Банка Англии на августовском заседании были единогласны в своем решении оставить учетную ставку без изменения. Однако большинство из них заявили, что у них "нет четкого мнения относительно того, когда возникнет необходимость в следующем повышении". Такое решение Комитета вкупе с неожиданно низкой инфляцией за июль, скорее всего, укрепит рынок во мнении, что шансы на повышение ставки в ближайшее время понизились. В ожидании протокола аналитики разделились на два лагеря: тех, кто ждал единогласного решения, и тех, кто надеялся, что два-три решительно настроенных члена банка выбьются из общего строя. На заседании члены Комитета заявили, что будущее ставок будет зависеть от того, как ситуация будет развиваться дальше и как будет проходить процесс кристаллизации рисков. Кроме того, на заседании от 1-2 августа Комитет обсудил вспышку волатильности на кредитных и других финансовых рынках. Они отметили, что движения цен на акции, кривых доходности и валютных курсов были учтены в прогнозах последнего отчета по инфляции, но не могли высказать какое-либо мнение относительно того, окажет ли это более существенное влияние на экономику Великобритании или других стран мира. В протоколе сказано, что рынкам, возможно, потребуется некоторое время, чтобы стабилизироваться, и члены банка полагают, что ситуация на кредитном рынке скорее представляет риск прогнозам по объему производства и инфляции, нежели является фактором, влияющим напрямую на позицию Центробанка. Кроме того, Комитет считает, что еще рано утверждать, являются ли признаки ослабления некоторых индикаторов потребления реакцией на предыдущие повышения ставки или просто отражают некоторые неустойчивые факторы, в том числе, погодные условия, в то время как расходы домохозяйств остаются устойчивыми. Также они добавили, что в этом месяце рынок жилья характеризуется ослаблением.
По мнению аналитиков из Royal Bank of Scotland внутридневной прогноз по евро/доллару остается негативным: не исключено падение до области $1.3490-1.3405. Затем может последовать краткосрочная консолидация выше уровня $1.3405, но в рамках недели банк все же склоняется к падению до $1.3330 и $1.3265. На росте сопротивление RBS устанавливает на уровне $1.3535, однако область $1.3610-30 может остановить движение.
После публикации протокола заседания Банка Англии от 1-2 августа, согласно которому все девять членов банка единогласно проголосовали за сохранение ставки на прежнем уровне 5.75%, фунт/доллар снова опустился ниже отметки $1.9890 с уровня $1.9900 до публикации протокола и экономических данных. Дальнейшие продажи утащили фунт до $1.9874. Приказы на покупку отмечаются на уровне $1.9880; далее интерес проявляется в области ранее зафиксированных минимумов возле $1.9867, который сохраняется вплоть до $1.9850. Ниже в поле зрения оказывается область $1.9830/25.
Японские фондовые индексы завершили сессию повсеместным ростом. Большая часть достижений пришлась на первую половину торгов. Стимул к росту фондовые рынки в Азии получили со стороны ралли, наблюдавшемся в конце американской торговой сессии, которое, в свою очередь, было спровоцировано новостями о том, что Bank of America готов предоставить финансирование компании Countrywide. Среди игроков растет уверенность, что самое страшное в недавней буре на кредитном рынке уже позади, что подогревает аппетит к рискованным активам. Результат: падение иены и цен на государственные облигации. "Счастливые времена возвращаются", говорит Тони Рассел из ABN AMRO Morgans. Банк Японии не изменил своему принципу и оставил ставку на прежнем уровне, и хотя рынок ожидал, что решение будет именно таким, событие помогло акциям подрасти. Индекс Nikkei 225 вырос на 415.68 пунктов (или на 2.61%) до уровня 16316.3. Индекс TOPIX прибавил в весе на 46.92 пунктов до отметки 1591.81.
В Лондоне цены на нефть слегка восстановились после того, как вчера потеряли 2 доллара, когда инвесторы расслабились, отбросив страхи, что ураган Дин нанесет ущерб нефтяным сооружениям в Мексике. Сегодня цены вновь поползли вверх, после того как ураган вошел в залив Кампече, где расположено свыше 100 нефтяных платформ. Однако, учитывая, что сила урагана была понижена до Категории 1, аналитики прогнозируют, что, каков бы ни был ущерб, он будет ограничен. "Оценка ущерба, нанесенного ураганом Дин, станет известна сегодня вечером или завтра", говорит аналитик из Petromatrix Оливер Якоб. "Однако, учитывая, что Дин прошел над Кампече с силой, оцененной по 1 Категории, мы полагаем, что риск разрушения невелик". Цены на октябрьский фьючерс на нефть марки Brent поднялись до области $69.08 за баррель. В это время контракты на нью-йоркскую нефть с поставкой в октябре торгуются на отметке $69.84. Кроме того, сегодня публикуется очередной недельный отчет по запасам топлива в США. Ожидается, что запасы нефти сократились на 3 млн. баррелей за неделю на 17 августа. Что касается загрузки производственной мощности НПЗ, то, согласно прогнозам, она увеличилась на 0.25 процентных пункта до 92.45% против 92.2 % за предыдущую неделю. Запасы бензина могли сократиться приблизительно на 1 млн. баррелей, а дистилляты, включая котельное топливо, - увеличиться на 900 000 баррелей.
Кросс-курсы с иеной, а именно евро/иена и фунт/иена, торговались в Азии с понижением, которое дилеры объясняют продажами неяпонских краткосрочных инвесторов (в частности американских фондов) с целью фиксации прибылей. Токийские дилеры сообщают, что несмотря на ралли американских фондовых рынков в пятницу, игроки по-прежнему начеку относительно волнений на рынке субстандартного ипотечного кредитования. Однако они добавляют, что помочь кроссам прибавить в весе могут покупки азиатских инвесторов, так как к ним постепенно возвращается аппетит к риску в условиях относительно спокойного рынка. Как сообщила сегодня японская телевизионная компания NHK, в кабинет министров Японии были внесены изменения: бывший начальник Управления национальной обороны Фукусиро Нукага был избран на должность министра финансов, однако дилеры сообщают, что влияние такого изменения на валютный рынок будет ограничено, поскольку, кто бы ни был министром финансов, позиция правительства Японии в отношении валютной политики вряд ли сильно изменится.
Mizuho Bank. Торговые рекомендации по основным валютным парам
Евро/доллар. Пара консолидируется внутри облака Ишимоку. Мы считаем, что сегодня (а, возможно, и до конца этой недели) курс по-прежнему будет торговаться ниже отметки 1.3700.
Стратегия. Открывайте небольшие позиции на покупку на уровне 1.3580; стоп ниже 1.3550. Краткосрочная цель на 1.3685, затем на 1.3850.
Фунт/доллар. Пара откатилась со дна облака Ишимоку, и мы по-прежнему прогнозируем, что курс будет торговаться по обе стороны от фигуры 2.0000 в течение ближайших недель. Спады рассматриваются в качестве возможности для покупок в долгосрочной перспективе с последующим ростом в этом году.
Стратегия. Открывайте длинные позиции в области 2.0000/1.9950; стоп ниже 1.9925. Покрытие длинных позиций возле 2.0200.
Доллар/иена. Пара скатилась в область 114.00, как мы и ожидали, но обращаем ваше внимание на то, что падение укладывается в рамки типичного отката. Мы считаем, что сегодня курс попытается стабилизироваться в этой области.
Стратегия. Открывайте небольшие длинные позиции в области 114.25/114.00; стоп/разворот ниже 113.60 с целью на 112.00. Покрытие длинных позиций возле 117.00.
Николь Элиот, лондонское подразделение банка
В начале торгов в Европе иена продолжает задавать тон движению основных валют. Доллар/иена торгуется в диапазоне Y113.86/Y114.55. На снижении поддержку окажут уровни Y113.69 и Y112.89, а вот на росте до уровня сопротивления Y115.35 интерес отсутствует. Трейдеры считают, что сегодня в основном инвесторов будут привлекать попытки роста пары с целью продаж. Фунт/доллар опустился ниже уровня $2.0000 как следствие закрытия спекулятивных позиций carry trade. В начале сессии пара зафиксировала минимумы в области $1.9968, но затем снова возник спрос до области фигуры, и трейдеры настраиваются на волатильный в плане спекуляций carry trade день. Сопротивление дилеры устанавливают на подходе к $2.0065, а в области $2.0090/00 сообщают о приказах на продажу со стопами выше. Что касается евро/доллара, то технические аналитики отмечают поддержку Фибоначчи в области минимумов, прорыв которой откроет путь для более глубокой коррекции к следующей зоне поддержки вблизи $1.3523. Офера по-прежнему расположены на подходе к фигуре $1.3600 и далее в области $1.3680/85.
Австралийский доллар несколько скорректировался с максимумов сессии, однако достижения медведей довольно скромны, принимая во внимание что отсутствие публикаций значимой статистики и выходные в США создали благоприятные условия для диапазонной торговли. Важным для аусси событием будет публикация данных по ВВП, которая назначена на завтра. Валютные стратеги Citigroup объявили о пересмотре своего прогноза по AUD/USD и теперь ожидают, что курс к концу года составит A$0.80 (предыдущий прогноз A$0.76). По их мнению, экономика Австралии останется в хорошем состоянии, а динамика цен на сырье выглядит позитивной, что должно компенсировать негативный эффект от дальнейшего сокращение carry trades, которого ожидают в Citigroup. Между тем, в среду станет известно решение RBA по ставкам, которые, как ожидается, останутся на прежнем уровне в виду недавних событий на финансовых рынках ставки. Участники рынка, однако, также ожидают, что центральный банк сохранит жесткую риторику. AUD/USD в настоящее время держится около A$0.8216, дилеры отмечают, что офера остаются вблизи A$0.8240 со стопами выше.
Цены на нефть продолжают расти, так как трейдеры обеспокоены ураганом Феликс, который развился до потенциально разрушительной категории 5 и все еще может спровоцировать закрытие нефтяных сооружений в Мексике. "Пока еще слишком рано утверждать, что Феликс достигнет нефтяных месторождений в заливе Кампече, но возможно сегодня-завтра компании Pemex, которая недавно объявила о возвращении к 100% производству до урагана Дин, потребуется снова начать эвакуацию", говорит аналитик из Petromatrix Оливер Якоб. Цены на октябрьский фьючерс на нефть марки Brent сейчас стабилизировались в области $73.00 за баррель. В это время контракты на нью-йоркскую нефть с поставкой в октябре торгуются в районе $74.20 на электронных торгах. Нью-йоркская товарная биржа сегодня закрыта в связи с праздником Дня труда в США.
станислав
03-09-2007, 19:45
Слышал, что Феликс по прогнозам пройдёт несколько южнее основных нефтяных промыслов в Мексиканском заливе. Поживём-увидим, но спекулянты не упустили возможность поиграть на повышение... :D
Трудно сказать куда он пойдет это Феликс, вот и будут отрабатывать на всякий случай. :rolleyes:
станислав
03-09-2007, 20:52
Цитата(Andy Bo @ Sep 3 2007, 11:55 PM) 5770
Трудно сказать куда он пойдет это Феликс, вот и будут отрабатывать на всякий случай. :rolleyes:
Ага, есть движение-есть заработок, нет-в пролёте. :huh:
Вот что думаю по нафте какие у вас мысли ?
[attachmentid=1424]
станислав
03-09-2007, 21:54
Согласен. Если и Феликс не пойдёт на платформы, то тем более. После Дня Труда сезон отпусков идёт на убыль...это раз. Сейчас опасаются играть на повышение по коммодитис опасаясь наступление рецессии в штатах. Это два. И октябрь в США был самым плохим месяцем для экономики во все времена - все значительные падения ДОУ проходили как раз в этот месяц (1929, 1987, 1997), так-что чисто психологически торговцы будут опасаться открывать длинные позиции. :unsure:
Да и объёмы падают.
На рынках ходят слухи о возможных новых потерях европейских банков, связанных с ипотечным кредитованием в США. Кроме того, европейские фондовые рынки начали сессию во вторник в красной зоне. Все эти факторы снова спровоцировали игроков сокращать риски и выходить из спекулятивных позиций carry trade с участием иены. В частности японская валюта укрепилась против евро, так как ввиду падения на мировых кредитных рынках инвесторы понизили свои ожидания повышения ставки ЕЦБ 6 сентября. Эксперты из Commerzbank в Токио утверждают, что негативное воздействие на европейские банки может разрастись. "ЕЦБ вряд ли повысит ставки, и это отрицательный фактор для евро".
В начале европейской торговой сессии во вторник евро/иена попал под огонь продаж, исполнив стопы на прорыве уровня Y157.50. Затем рухнул фундамент поддержки в области Y157.35, и пара опустилась ниже фигуры Y157.00. Далее дилеры переключают внимание на уровень поддержки Y156.70. В это время доллар/иена под влиянием евро/иены ослаб до бидов в районе Y115.50/30. С областью Y115.25/35 дилеры связывают интерес, обусловленный наличием опционов. Далее спрос отмечается на подходе к уровню Y115.00. Приказы на продажу расположены вблизи отметки Y116.00, на прорыве которой отмечаются близкие стопы.
станислав
04-09-2007, 14:28
Моё мнение по кризису в ипотечном секторе США-мы только в самом начале. Фонды и банки ещё даже и не отсчитывались об убытках, всё на уровне слухов. И что-бы хоть как-то эти убытки покрыть они будут продавать товарные активы. Сегодня уже металлы падают-никель на 1000$ подешевел, а там и до остального дело дойдёт-и золото и нефть. Хоть и говорят, что золото в моменты кризиса дорожает, но сперва из-за продаж оно подешевеет....вот тогда и будем его покупать. :rolleyes:
С открытием европейской сессии наблюдается повсеместное сокращение carry trade- позиций, в результате чего доллар США пользуется хорошим спросом против евро и британского фунта, пользуясь положением "валюты-убежища". Фунт/доллар уже совсем близко подошел к психологическому уровню $2.0000 и в настоящий момент тестирует биды в области $2.0065/50. Ниже $2.0040 находятся стопы, исполнение которых спровоцирует дальнейшее падение к области $2.0015/00. Приказы на продажу расположены на подходе к $2.0100 и далее в области $2.0115/25. Что касается евро, то, по мнению некоторых дилеров, евро/иена может упасть до уровня Y156.50, после того как европейские игроки развернут полноценную торговлю. В свете падения индекса Nikkei сокращение рискованных позиций, скорее всего, продолжится. Также дилеры добавляют, что если европейские акции будут торговаться с понижением, то кросс-курс может даже упасть к фигуре Y156.00. Сейчас пара откатилась от минимумов, так как японские инвесторы проявили интерес к покупкам на спаде. Пока что дилеры устанавливают сопротивление на уровне Y157.50.
Как складывается ситуация на рынке евро и фунта?
Сегодня без сомнения единая европейская валюта и британский фунт окажутся фаворитами среди остальных основных валют по наличию фундаментальных стимулов. Поэтому в преддверии решений по ставке Банка Англии в 15.00 мск. и ЕЦБ в 15.45 мск. эти валюты отданы на милость ожиданий игроков и рыночных слухов. Стоит заметить, однако, что с началом торговой сессии в Европе фунт проявлял большую активность, нежели его коллега в Еврозоне. Пара фунт/доллар преодолела максимумы нью-йоркской сессии в среду и протестировала стопы на прорыве уровня $2.0240. Теперь у пары есть все шансы дорасти до области $2.0260/80, где отмечаются небольшие приказы на продажу и стопы. Напротив евро отличился завидным спокойствием. Игроки вначале не выказали большого энтузиазма вырвать пару евро/доллар из диапазона предыдущей сессии, однако сейчас они стали проявлять больше интереса на росте. Хотя 90% экономистов ждут от ЕЦБ сохранения ставки на прежнем уровне, некоторые дилеры полагают, что если Банк неожиданно повысит ставку, то офера в области $1.3670 будут исполнены в одно мгновение и существенно повысятся шансы тестирования сопротивления на уровне $1.3740. Если же ожидания рынков будут оправданы и ставка останется неизменной, то рынок переключится предстоящую пресс-конференцию Трише в 16.30, а также на данные по США, публикуемые сегодня и завтра. В отношении фунт/доллара эксперты Royal Bank of Scotland придерживаются позитивного прогноза выше уровня $2.0155 и устанавливает следующую цель на $2.0270. Выше этого уровня рост пары может продолжиться к отметке $2.0415. В противоположном направлении прорыв ниже $2.0155 создаст риск падения к $2.0060, $2.0010 и $1.9945.
Евро/доллар: биды - $1.3630 со стопами на прорыве $1.3625 Фунт/доллар: биды - $2.0180 со стопами ниже; офера и стопы- $2.0250/80
Что говорят финансовые эксперты?
Commerzbank считает, что несмотря на сильные фундаментальные данные, неустойчивость, господствующая на рынках, может поставить под угрозу очередное повышение ставки. Однако если Трише вновь использует кодовую фразу "повышенная бдительность", то вопрос снова останется открытым. Банк полагает, что при таком исходе аппетит к риску существенно увеличится, что спровоцирует рост евро/доллара и доллар/иены. Но, учитывая то, что в настоящее время реакция рынков подчас бывает непредсказуемой, банк не исключает, что даже повышение ставки негативно скажется на евро. Банк придерживается первого сценария и ожидает, что евро/доллар укрепится до верхней границы текущего диапазона $1.3550/1.3720. Стюарт Беннет из Calyon утверждает, что если на пресс-конференции Трише употребит фразу "внимательно следить за ситуацией", то для рынков это станет сигналом к тому, что в октябре ставки повышены не будут, что увеличивает шансы завершения цикла ужесточения на уровне 4.00%.
FxPf
Комбинация более слабой американской валюты, роста цен на нефть и сильного физического спроса спровоцировала стремительный рост золота, в результате чего быкам легко удалось преодолеть линию сопротивления с максимумов 2006 года, а также максимумы этого года, и цена за тройскую унцию на споте достигла отметки $697.70, в то время как декабрьский фьючерс обозначил максимум в районе $707.30. Техническая картина выглядит благоприятной, и трейдеры отмечают, что у фондов, которые ранее заметно сократили длинные позиции, вновь проснулся интерес к покупкам. В настоящее время драгоценный металл на споте держится около $694.45 и прорыв выше $700 подтвердит силу быков и откроет дорогу в направлении максимумов прошлого года в районе $730.08. Стратеги UBS позитивно настроены в отношении перспектив золота и ожидают, что оно достигнет $750 в течение трех месяцев, в ближайшее время, по их словам, можно будет ожидать некоторой коррекции, учитывая, что с 16 августа цен росли почти каждый день.
Американская валюта в понедельник продолжает ощущать давление, что поддерживает медвежий настрой в паре доллар/франк, которая в настоящее время торгуется вблизи Chf1.1861, оставаясь неподалеку от минимумов этого года в районе Chf1.1818. Валютные стратеги UBS отмечают, что недавнее падение на рынках акций способствует укреплению национальной валюты Швейцарии и ожидают, что она продолжит расти. Согласно прогнозу банка, курс доллар/франка к концу этого года составит Chf1.16, а к концу первого квартала следующего года - Chf1.18. Дилеры, между тем, напоминают, что в ближайшей перспективе важным событием для франка будет заседание SNB по ставкам, результат которого неоднозначно оценивается участниками рынка, тогда как в пятницу состоится выступление главы центробанка Жан-Пьера Рота в Лозанне. Приказы на покупку доллар/франка остаются в районе минимумов сессии, при этом интерес к покупке наблюдается вплоть до минимумов этого года со стопами ниже. Офера размещены около Chf1.1900
Азиатские фондовые рынки в понедельник ушли в минус, так как в результате падения доллара до 15-летнего минимума против основных валют сильно пострадали экспортеры. Данные по США, опубликованные в пятницу, показали, что уровень занятости в стране в августе впервые за четыре года оказался в отрицательной зоне, что означает, что ограничение кредитов, возникшее в результате проблем на рынке субстандартного кредитования в США, начинает подавлять рост ведущего экспортного рынка Азии. Доходность по государственным облигациям Японии упала до 19-месячного минимума после роста государственных казначейских облигаций США на фоне ожидания снижения ставки ФРС. Далее и без того неутешительную картину усугубили новости о том, что темпы роста экономики в Японии во втором квартале снизились сильнее прогнозов, что породило мнения, что Банк Японии вряд ли повысит ставки на следующей неделе. Японские фондовые индексы завершили сессию в понедельник крайне неудачно. Индекс Nikkei 225 потерял 357.19 пунктов (2.22%) до 15764.97. Индекс TOPIX упал на 31.80 пунктов до 1525.22.
Фондовые рынки в Азии в среду демонстрировали положительную динамику, которую задавали акции "ресурсных" компаний, в частности акции BHP Billiton, после того, как вчера нью-йоркская нефть закрылась на уровнях близких к рекордным максимумам. Однако японские акции вместе с иеной откатились назад после сообщения в СМИ о намерении премьер-министра Японии Синдзо Абэ уйти в отставку. Аналитики полагают, что иена и японский фондовый рынок будут находиться под давлением продавцов до тех пор, пока не будет назван преемник Абэ. Также они добавляют, что политическая неопределенность может оказать поддержку японским государственным бондам, которые укрепились на фоне новостей. "Одной из причин отставания японских акций по сравнению с другими рынками была политическая нестабильность", говорят эксперты из AIG Global Investment Corp в Японии. "Эта новость станет лишь очередным негативным фактором". В целом поддержку азиатским рынкам оказали ожидания снижения ставки в США на следующей неделе. Японские фондовые индексы завершили торговую сессию в среду в красной зоне. Индекс Nikkei потерял 80.07 пунктов (0.50%) и закрылся на уровне 15797.60. Индекс TOPIX упал на 4.12 пункта до 1528.27.
Британская валюта в паре с долларом в настоящее время держится около $2.0261, ранее обозначив свежие минимумы около $2.0238, где дальнейшее снижение было сдержано бидами, размещенными вплоть до $2.0235. Дилеры отмечают, что в то время как фунт продолжает испытывать неблагоприятное влияние спекуляций на тему окончания цикла ужесточния денежно-кредитной политики Банка Англии, давление на него также оказали появившиеся сообщения о проблемах у одного из фондов управляющей компании Forsyth Partners. Дилеры отмечают, что прорыв ниже минимумов сессии поддержит дальнейшее снижение, однако обращают внимание на опционный барьер около $2.0225. Офера остаются около $2.0300.
Высокая процентная ставка, под которую Банк Англии кредитовал Northern Rock, подтверждает позицию Банка против спасения попавших в беду компаний, сообщает главный валютный стратег Стив Барроу из Bear Stearns. Он отмечает, что филиалы британских банков, расположенные в Еврозоне, активно используют трехмесячное рефинансирование, что говорит о том, что они не могут получить долгосрочное финансирование в Банке Англии в нужном объеме, и поэтому берут кредиты в ЕЦБ и затем обменивают евро на фунты или другую необходимую валюту. По мнению аналитика, это также могло оказать дополнительное давление на британский фунт. В это время евро достиг своего годового максимума против фунта на уровне stg0.6889. Дилеры полагают, что ожидания дальнейшего повышения ставки ЕЦБ и проблемы на финансовых рынках Великобритании будут способствовать дальнейшему росту кросс-курса. А вот фунт/доллар однозначно выпал из списка фаворитов игроков. Уже пройдена отметка $2.0160, но приказы на покупку возле уровня $2.0150 пока сдерживают натиск. Стопы на прорыве этого уровня под угрозой, а техническая поддержка проходит по уровню $2.0118
В начале европейской торговой сессии доллар/иена и евро/доллар подросли, благодаря восстановлению фунт/иены, по которой игроки начали закрывать короткие позиции, которых они открыли слишком много после поступления новостей о проблемах в Northern Rock. Банк Англии подтвердил, что спасет банк. Офера по паре доллар/иена по-прежнему расположены в области Y115.50 со стопами выше, а сопротивление проходит по уровням Y115.70 и Y116.10. Британские дилеры утверждают, что слабость фунта в дальнейшем, скорее всего, ярче проявится в кросс-курсах, нежели в паре с американским долларом, так как американец сам испытывает давление со стороны проблем на рынке субстандартной ипотеки. Действительно, евро/фунт продолжает укреплять позиции по направлению к оферам в области stg0.6892. Если приказы будут исполнены, то рост может продолжиться к сопротивлению Фибоначчи на отметке stg0.6907. Интерес к покупкам возникает в области stg0.6850/45 и stg0.6830. По мнению аналитика из Commerzbank Карен Джоунз, техническая картина по фунт/доллару не внушает оптимизма. Пара разрушила краткосрочный восходящий тренд и подвержена риску падения к уровням $2.0000 и $1.9960. В настоящий момент давление на фунт возобновилось, и фунт/доллар упал в область минимумов предыдущей сессии. Ниже уровня $2.0150 дилеры отмечают скопление стопов.
На европейских торгах в понедельник фунт опустился ниже фигуры $2.0000 впервые с 29 августа. Давление на британскую валюту поступило со стороны возобновившихся страхов вокруг проблем банка Northern Rock. По сравнению с пятничным закрытием акции Northern Rock сегодня торгуются со значительным понижением: 300 против цены закрытия на уровне 438. Дэвид Симмондс из Royal Bank of Scotland говорит, что фунт пока будет характеризоваться слабостью, так как рынки пересматривают прогноз по росту и процентным ставкам в Великобритании. В это время пара евро/фунт зафиксировала новый 14-месячный максимум на уровне stg0.6940. Аналитики из BNP Paribas считают, что фунт/доллар задержится в диапазоне $2.0000/2.0150, а в отношении евро/фунта прогнозируют торговлю выше сопротивления stg0.6923 с целью на stg0.6961. Дилеры сообщают о бидах по паре фунт/доллар в области $1.9970/65 со стопами ниже. В районе $1.9930/25 также наблюдается спрос. Фунт/иена зафиксировал минимумы в зоне Y229.60 и увлек за собой вниз остальные кроссы с иеной. Теперь не исключен риск падения к Y228.50/30. Дилеры обращают внимание, что уровень Y228.30 является краткосрочным минимумом сентября, в случае прорыва которого коррекция продолжится к Y227.50.
Ключевые опционы, истекающие сегодня в 18:00 мск.
Евро/доллар: $1.3830, $1.3600
Доллар/иена: Y114.25, Y113.50
Австралиец: $0.8180
Ключевые опционы, истекающие сегодня в 18:00 мск.
Евро/доллар: $1.4000 OT (крупный)
Доллар/иена: Y115.00
Фунт/доллар: $2.0200 (крупный)
Евро/фунт: stg0.6925
Австралиец: $0.8490
В среду азиатские акции на полном ходу устремились вверх после решительного шага ФРС снизить учетную ставку по федеральным фондам на 50 б.п. до 4.75%. Финансовые букмекеры прогнозировали, что европейские фондовые рынки откроются со значительным ростом: британский FTSE 100 может укрепиться на 1.3%, немецкий DAX - на 1.6%, а французский CAC - на 2%. Инвесторы встретили такое решение ФРС позитивно, но некоторые предпочитают вести себя осторожно. "Теперь рынок ждет, продолжит ли Уолл-стрит расти и дальше, или вчерашнее движение было единичным", говорят эксперты из Shinko Securities. Токийский Nikkei завершил сессию на 3.7% выше на уровне двухнедельного максимума. Японский фондовый рынок практически оставил без внимания решение Банка Японии сохранить учетную ставку без изменения на уровне 0.50%.
За последние несколько недель центральные банки Европы и США не раз предпринимали попытки обеспечить ликвидностью межбанковские денежные рынки. Такие интервенции вызвали ряд вопросов. В частности люди были обеспокоены тем, что банковские власти таким способом "вытаскивали" спекулянтов, создавая "риски недобросовестности", которая, вероятно и послужила причиной возникновения излишней ликвидности в прошлом. Беспокойство также вызывал тот факт, что под угрозой могла оказаться целостность денежно-кредитной политики. Возникают обоснованные вопросы. Раньше мы тысячу раз обращали внимание на потенциальные опасности финансовой стабильности, которые таит в себе неправильная оценка кредитного риска. Уже сейчас мы можем наблюдать некоторые последствия. Рынки пошли на необоснованный риск и теперь им придется признать поражение. Очень важно, чтобы монетарные и финансовые власти не мешали естественному течению процесса, и тем более не мирились с последствиями прошлых или будущих излишеств.
Однако суть недавних интервенций несколько иная. Проще говоря, финансовые проблемы и чувство неуверенности вдруг резко повысили спрос на денежные средства центрального банка. Когда монетарные власти лицом к лицу столкнулись с таким изменением, при этом было вполне очевидно, в каком направлении оно происходит, но масштаб его оставался незивестным, у них было лишь два варианта действий: либо смириться и предоставить временную ликвидность, либо нет, и тогда процентные ставки пришлось бы повысить, чтобы восстановить баланс на межбанковском рынке.
Классическая экономическая теория в таких обстоятельствах говорит, что внешние изменения спроса на денежные средства (несвязанные с состоянием реальной экономики) действительно должны удовлетворяться. Еще в 1970 Вильям Пул сказал, что когда неопределенность окутывает спрос на денежные средства, оптимальная реакция - стабилизировать процентную ставку, тем самым, позволив скорректироваться денежной массе. Поскольку краткосрочные процентные ставки - для всех банков - главное оружие денежно-кредитной политики, то превышение межбанковских ставок над официальной ставкой в действительности должно быть равносильным изменению монетарной политики.
Напротив, предоставление ликвидности Центробанками стало своего рода гарантией, что общий курс политики остался без изменения. Между обеспечением временной ликвидностью и ориентированной на среднесрочную перспективу денежно-кредитной политикой было, есть и будет четкое различие. Должна ли ликвидность предоставляться по штрафной ставке, чтобы избежать угрозы недобросовестности? Ответ однозначно положительный, если и когда помощь в виде ликвидности адресована определенным институтам. Но у Центробанков нет причины значительно отклоняться от основной ставки, если главная цель - решить проблему внешнего и общего увеличения спроса на балансы ЦБ.
Возможно, в будущем денежно-кредитная политика будет изменена. Не с целью ослабить напряжение в финансовом секторе, а в соответствии с его собственными целями и учитывая состояние экономики. Что касается европейского региона, то управляющий совет Европейского центрального банка пришел к выводу, что в условиях текущей неопределенности необходимо было собрать дополнительную информацию, прежде чем делать конкретные выводы в отношении денежно-кредитной политики, хотя главными постулатами остаются: "политика по-прежнему является аккомодационной" и "в среднесрочной перспективе ценовая стабильность все еще подвержена рискам роста".
Кроме того, сложности на рынках субстандартного ипотечного кредитования вкупе с общей секьюритизацией займов спровоцируют потери, о расположении которых в финансовой системе остается только догадываться. Эта информационная проблема и создает неуверенность и нестабильность. Однако необходимо все рассматривать в перспективе. Имеющиеся у нас данные свидетельствуют о том, что пока в экономике нет неожиданных сбоев, потери будут малы в сравнении с общим доступным капиталом и легко растворятся в финансовой системе. Конечно, условия во многих сегментах рынков капитала остаются крайне неустойчивыми. Динамика в любой момент может отклониться не в ту сторону. Стараясь восстановить баланс и стабильность на межбанковском рынке, центральные банки всего лишь выполняют свою работу.
Кристиан Нуайе,
член управляющего совета ЕЦБ и управляющий Банком Франции
Валютные стратеги Barclays отмечают, что в свете недавнего банковского кризиса и обеспокоенности участников рынка относительно проблем Northern Rock, перспективы британской валюты выглядят не столь радужными, учитывая снижение уверенности в экономике. В банке отмечают, что для валютного рынка это означает, что инвесторы будут требовать более значимую премию за риск владения активами, номинированными в фунтах, что предполагает ослабление национальной валюты. Barclays пересмотрели свои прогнозы по ней и теперь ожидают, что в течение следующего года евро/фунт поднимется к stg0.74, тогда как фунт/доллар продолжит снижение и окажется около $1.92
Индексы PMI по Еврозоне сегодня оказались неожиданно ниже, чем прогнозировали участники рынка. Индекс PMI в промышленности достиг минимального значения с ноября 2005 года и составил 53.2 пункта по сравнению с 54.3 в предыдущем месяце, тогда как в среднем ожидалось снижение лишь до 53.9 пункта. Индекс PMI в секторе услуг, между тем, составил 54.0 пункта в сравнении с прогнозом в 57.5 и 58 пунктами в августе, а композитный индекс снизился с 57.4 до 54.5, не оправдав прогнозов в 56.7 пункта и достигнув двухлетнего минимума. Сегодняшний отчет выглядит достаточно слабым и, как отмечают экономисты RBS, если он является образцом последующих данных, участники рынка могут пересмотреть свою позицию в отношении перспектив денежно-кредитной политики ЕЦБ в пользу снижений ставок в следующем году
В начале торгов в Европе доллар/иена и евро/иена вдруг сдали позиции. Дилеры объясняют это продажами, связанными с опционами. В результате доллар/иена спустился к минимумам в области Y114.54, хотя к настоящему моменту восстановился к уровню Y114.72. Следующую поддержку пара найдет в районе Y114.10/25. Что касается евро/иены, то некоторые дилеры поговаривают о возможном падении кросса к отметке Y161. Тем не менее, они склонны ждать возобновления укрепления евро на торгах в Европе, так как общее настроение инвесторов тяготеет к покупке евро и продаже британского фунта. Поддержку евро/иена встретит в области Y161.13, прорыв которой расчистит путь к Y160.45. Если же кросс-курс вернется к области Y161.80/00, то там его поджидают продавцы.
Goldman Sachs повысил свой прогноз по цене спот на золото после того, как этот драгоценный металл в пятницу установил новый максимум, невиданный с января 1980 года, на фоне ослабления доллара и ожиданий увеличения спроса. Вышеназванный инвестиционный банк повысил свой трехмесячный прогноз по драгметаллу до $775 за унцию по сравнению с предыдущим прогнозом в размере $700, а также полугодовой прогноз до $800 с $715. "Мы считаем, что рост на $50 с 6 сентября отражает, как возвращение к справедливой стоимости, так и увеличение справедливой стоимости, что связано со значительным ослаблением доллара". "Более того, мы уверены, что поддержку золоту продолжит оказывать структурное преобразование связей между золотом и долларом США под влиянием роста потребительского спроса и спроса центральных банков на быстрорастущих развивающихся рынках". В годовой перспективе Goldman Sachs прогнозирует, что цена спот на золото составит приблизительно $750 по сравнению с предыдущим прогнозом $725.
Актуальная для Британии этим летом поговорка "беда не приходит одна" как нельзя лучше характеризует фунт в последние 24 часа. Британская пресса не умолкает: МВФ предупреждает о том, что состояние на рынке вторичной ипотеки в Великобритании сопоставимо с аналогичным рынком в США, "ястреб" Комитета по монетарной политике Сентенс намекает на снижение ставки, а в распоряжении Фонда защиты вкладов в Великобритании, согласно источникам, имеется чуть больше 4 млн. фунтов стерлингов. На графиках картина не лучше. С открытием торговой сессии в Европе фунт продолжил торговаться под давлением и пробил уровень $2.0100. Хотя на подходе к $2.0090 фунт/доллар столкнулся с интересом к покупкам, этого оказалось недостаточно, чтобы сдержать падение, и пара направилась к более сильной поддержке в области $2.0080/70, дойдя, правда, лишь до минимума $2.0086. На текущий момент фунт откатился в область $2.0115, а в районе $2.0120 расположены приказы на продажу. Lehman Brothers считают, что важным уровнем поддержки по фунту является отметка $2.0090, прорыв которой создаст риск падения к $1.9830. В это время в Royal Bank of Scotland говорят, что в текущем диапазоне $2.0300/1.9935 интерес к продаже пары сохранится. UBS прогнозирует фунту падение до $1.97 в течение одного месяца и до $1.93 в течение трех месяцев. Что касается евро/фунта, то, по мнению банка, кросс-курс вырастет до stg0.70.
Во вторник фондовые рынки в Европе демонстрируют отрицательную динамику, так как ситуация в финансовом секторе, а также публикации отчетов по доходам оказали давление на инвесторов. В это время доллар держится в области рекордных минимумов против евро, а облигации укрепились. У данных по деловому климату в Германии не было никаких шансов улучшить ситуацию, так как индекс вышел ниже прогнозов. Представители Ifo заявили, что появились первые признаки замедления темпов экономического роста в Германии. Дополнительное давление на европейские акции также оказала статья в Financial Times, в которой говорилось, что глава компании BP предупредил, что в третьем квартале данные по доходам будут "отвратительные". В банковском секторе также наблюдается ослабление. Акции Deutsche Bank упали более одного процента. Стратеги в BNP Paribas не сомневаются, что в результате кредитного кризиса больше всех пострадают именно банки. Индекс FTSEurofirst 300 снизился на 0.7%.
Бен Бернанке и Мервин Кинг, вероятно, будут пытаться поддержать экономический рост в 2008 году, невзирая на риск усиления инфляционного давления. Признаки явного замедления темпов роста мировой экономики заставляют Центробанки пересмотреть свою монетарную политику, при этом Великобритания и Канада, вероятно, присоединятся к США в деле активного снижения ставки. Аналогичная ситуация может сложиться и в Европе, и в Японии, которые пока еще воздерживаются от подобных мер. "Полагаю, что 2008 год ознаменует начало нового цикла мировой ликвидности", - отметил Джоахим Фелс, экономист из Morgan Stanley. "Новые признаки ослабления экономики или даже рецессии, скорее всего, изменят монетарную политику многих Центробанков в сторону более агрессивного снижения ставки". Замедление роста на фоне усиления инфляции станет серьезным испытанием для банкиров в этом году.
Mizuho Bank.Торговые рекомендации по основным валютным парам
Евро/доллар. Неплохое сопротивление на уровне 1.4750 преградило путь дальнейшему росту евро, однако вопрос - надолго ли. В дальнейшем мы по-прежнему ждем повсеместное и довольно пугающее ослабление доллара.
Стратегия. Покупайте на уровне 1.4720, но будьте готовы усиливать позицию до 1.4600; стоп ниже 1.4550. Усиливайте длинные позиции выше 1.4755 с целью на 1.4900 в краткосрочной перспективе.
Фунт/доллар. Фунт вчера получил очередной удар, и пара фунт/доллар неустойчиво держится выше отметки 1.9700. Мы по-прежнему ждем, что появятся признаки формирования промежуточного основания.
Стратегия. Открывайте небольшие длинные позиции на уровне 1.9820; стоп ниже 1.9740. Усиливайте длинные позиции выше 2.0105 с целью на 2.0300 в краткосрочной перспективе.
Доллар/иена. Первый торговый день 2008 года, а Япония продолжает наслаждаться праздничными выходными, и все же мы отчетливо видим, где проходит линия наименьшего сопротивления. Мы напоминаем, что на "тонких" рынках могут происходить резкие движения. Ждите закрытия позиций carry trade, и также внимательно следите за франком. Индикатор моментум негативный, а доллар США незначительно перепродан, но никого это не волнует. Внимательно следите за кроссами с иеной, так как они также могут повлиять на дальнейшее снижение курса.
Стратегия. Продавайте на уровне 109.65, но будьте готовы усиливать позиции в области 110.50; стоп выше 111.30. Усиливайте короткие позиции в случае уверенного прорыва ниже отметки 109.00 с целью на 108.25 в краткосрочной перспективе, может быть, даже к ноябрьскому минимуму на уровне 107.22.
Николь Эллиот, лондонское подразделение банка
Фунт/доллар. Технический взгляд
Фунт начал откат, но столкнулся с сопротивлением в области 5-дневной скользящей средней на 1.9800. Сохраняется риск падения к 1.9655 - 76,4% отката от 1.9187-2.1158. Затем в центре внимания окажется уровень .9635, который совпадает с 1% конвертом скользящей средней. Стохастик на дневном графике готовится развернуться в медвежьем направлении.
RES 4: $2.0101 максимум 31 декабря
RES 3: $2.0025/30 21-дневная скользящая средняя и 1% конверт МА
RES 2: $1.9897 максимум 1 января
RES 1: $1.9800 5-дневная скользящая средняя
текущая цена: $1.9755
SUP 1: $1.9655 минимум 17 августа,76.4% отката от $1.9187-$2.1158
SUP 2: $1.9635 1% конверт скользящей средней, проекционная цель
SUP 3: $1.9515 основание полосы Боллинджера на дневном графике
SUP 4: $1.9435/36 дневной минимум 20 марта и 2% конверт МА
Доллар оказался под давлением после данных по занятости в США
Публикация отчета по занятости в США заставила участников рынка несколько скорректировать свои ожидания относительно перспектив ставок ФРС, и теперь фьючерсы на ставку по федеральным фондам предполагают, что вероятность ее сокращения на 0.50% на заседании FOMC в январе составляет 54%, в то время как до релиза данных вероятность подобного события оценивалась в 25%. Американская валюта, между тем, также не смогла проигнорировать данные и сдала позиции, после того как стало известно, что число новых рабочих мест вне сельского хозяйства в декабре выросло лишь на 18 000 по сравнению с ожидавшимися +65 000, а уровень безработицы неожиданно подскочил до максимума с сентября 2005 года и достиг 5.0% по сравнению с прогнозом в 4.8% и предыдущим значением в 4.7%. Между тем, средний уровень заработной платы вырос на 0.4% м/м, превзойдя прогноз в +0.3% м/м, однако в годовом исчислении рост показателя замедлился и составил 3.7% по сравнению с 3.8% в предыдущем отчетном периоде. Продажи доллара на фоне слабого отчета позволили единой европейской валюте продолжить восходящее движение с минимумов сессии, в результате чего быки пробились выше $1.4800 и, исполнив стопы выше $1.4810, достигли отметки $1.4822. Продолжить движение паре, однако, пока не удается, и в настоящее время она торгуется $1.4818, при этом дилеры отмечают, что есть риски коррекции к $1.4760/50, прежде чем рост продолжится. Фунт/доллар, между тем, также поднялся выше, чему, в частности, способствовали покупки британской валюты азиатским официальным счетом, и теперь держится около $1.9805, встретив офера поблизости от $1.9850.
Открытые торги на биржах вытесняются электронными платформами
По словам наблюдателей за торгами на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX), ценовой рекорд, зафиксированный на торгах в среду, был установлен благодаря тому, что один участник торгов приобрел минимально возможный лот.
Цена ровно в 100 долларов за баррель сырой нефти была предложена лишь однажды.
В четверг цена барреля превысила отметку в 100 долларов, достигнув уровня 100,09. Однако в настоящее время нефтяные контракты заключаются по ценам ниже исторического максимума.
Стивен Шорк, бывший трейдер NYMEX и редактор информационного бюллетеня о нефтяном рынке, рассказал, что один участник торгов купил 1000 баррелей нефти по цене 100 долларов, чтобы немедленно продать их по 99,40, потеряв на сделке 600 долларов.
По словам эксперта, цена покупки была откровенно завышена.
"Этот человек заплатил 600 долларов за право рассказывать своим внукам, что он был первым, купившим нефть по цене в 100 долларов", - сказал Шорк в интервью Би-би-си.
Имя человека, попавшего таким образом в историю, пока неизвестно.
Сейчас торговля фьючерсами на поставку энергоносителей, в основном, осуществляется на электронных платформах, а не в биржевых залах.
Нью-Йоркская и Чикагская товарные биржи - одни из последних бастионов "открытых торгов", во время которых трейдеры объясняются замысловатыми знаками.
В Лондоне единственной биржей с открытыми торгами остается Лондонская биржа металлов, на которой покупают и продают алюминий, медь и цинк.
Падающая ликвидность торгов в биржевом зале NYMEX вызвала разговоры о том, что биржа вскоре может полностью переключиться на электронные торги для сокращения издержек.
Фундаментальные уровни по фунт/доллару
$1.9963 - технический уровень
$1.9890/00 - офера средних размеров
$1.9860 - стопы
$1.9845/50 - офера средних размеров
$1.9829 - внутридневной максимум, технический уровень на $1.9830
$1.9785 - текущий рыночный курс
$1.9770 - биды небольших размеров
$1.9695/85 - биды небольших размеров
$1.9666 - азиатский минимум во вт
$1.9660/50 - высокий спрос (азиатские суверенные счета), опционный барьер на уровне $1.9650
Фундаментальные уровни по евро/доллару
$1.4800/10 - офера средних размеров/ стопы на прорыве $1.4830
$1.4770/80 - офера средних размеров
$1.4760 - стопы
$1.4750/55 - офера средних размеров
$1.4736/37 - внутридневной максимум, нью-йоркский максимум в пн, офера на уровне $1.4740
$1.4712 - текущий рыночный курс
$1.4680 - биды средних размеров (швейцарский счет)
$1.4660/50 - средний спрос
$1.4640 - стопы
$1.4610/00 - средний спрос
$1.4585/80 - низкий спрос/стопы
ABN AMRO: краткосрочные перспективы евро/доллара остаются под сомнением
В ходе европейской торговой сессии определенное влияние на курс евро первоначально оказал фунт, который активно рос на данных по ценам на жилье по оценке Halifax. Хотя в начале торгов евро/доллар и смог отметиться максимумами выше уровня $1.4735, впоследствии давление фунта в кросс-курсе евро/фунт способствовало ослаблению единой валюты и в паре с долларом США. Евро/доллар опустился ниже отметки $1.4700, однако, курс остался в пределах диапазона, и дилеры сообщают о наличии бидов в районе $1.4680, где в качестве покупателя замечен швейцарский счет. Приказы на продажу пары сохраняются возле уровня $1.4740 и в области $1.4755/60. Незначительную долю негативного настроения внесли данные по розничным продажам за ноябрь, которые сократились в ноябре на 0.5% вопреки прогнозам роста на 0.5%, однако, ввиду временной отдаленности данных, это не оказало существенного влияния на евро. Пара снова опустилась ниже отметки $1.4700, однако, также быстро вернулась в область до публикации отчета. Аналитики из ABN AMRO утверждают, что ближайшее будущее евро/доллара остается под сомнением. Недавний краткосрочный рост выше уровня сопротивления $1.4767, по мнению экспертов, свидетельствует о нехватке спроса, но их также не впечатляет и последовавшее за этим ростом падение. Опираясь на графики, в банке считают, что евро/доллар, вероятнее всего, подвержен дальнейшему снижению с возможным тестированием поддержки на уровне $1.4578.
Краткосрочные перспективы курсов евро и иены к доллару
Краткосрочные перспективы в паре доллар/иена предполагают, что нисходящее движение вполне может быть продолжено. Спекулянты не имеют стимула продавать иену после разрушительного падения акций на Wall Street и публикации слабых американский макроэкономических данных во вторник. Инвесторы будут продолжать процесс уклонения от риска, заставляя иену расти.
Европейская валюта может начать процесс восстановления потерь против доллара. Но не стоит ожидать, что это будет проходить интенсивно. В настоящий момент евро не имеет драйвера, который спровоцирует убедительное пробитие 1.49 по отношению к доллару США. К тому же продажи евро против иены могут проходить весьма оживленно, что также будет ограничивать укрепление европейской валюты к доллару США.
Рынок выкупал иену и франк против доллара в ожидании квартальных отчетов банков
К началу торгового дня в Европе особые результаты продемонстрировали низкодоходные валюты, такие как японская иена и швейцарский франк против американского доллара на фоне господствующей тенденции на рынке к выходу из рисковых сделок. Падение фондовых рынков в США и Азии может вылиться в продажи в Европе, полагают дилеры, так как игроки предпочитают минимизировать риски в преддверии новых отчетов по доходам (прим. ProFinance.ru: сегодня публикуются квартальные результаты JPMorgan Chase & Co, который, согласно прогнозам, может сообщить об убытке в 4 квартале на сумму $3.21 млрд). Напомним, что вчера был опубликован отчет по доходам банка Citigroup, в котором говорилось, что в 4 квартале банк понес убытки в размере $9.8 млрд., включая списания на субстандартным закладным на сумму $18.1 млрд. Это негативно сказывается торговле в рамках стратегии carry и способствует укреплению иены и франка. Доллар/иена упал до минимума двух с половиной лет на уровне 105.94, а доллар/франк установил новый рекордный минимум на уровне Chf1.0836. "Доллар падает под грузом новых неутешительных новостей: новые списания крупнейших банков, слабые экономические данные из США. На рынке поговаривают о чрезвычайных мерах, включая вероятность внепланового заседания ФРС. Не стоит этого исключать. Некоторые даже прогнозируют снижение ставки на 75 б.п. в конце этого месяца", считает Дэвид Мэн, валютный стратег Standard Chartered Bank.
Аналитики Dresdner Kleinwort считают, что в период ближайших шести месяцев японская иена может укрепиться до 9% против доллара США, в связи с тем, что замедление мирового экономического роста ведет к увеличению спроса на низкодоходные валюты. Подразумеваемая волатильность по одномесячным опционами на доллар/иену в этом месяце достигла максимального уровня с середины ноября, что может сократить торговлю carry trade. Кроме того, хедж-фонды и спекулянты выкупают обратно иену на фоне растущей вероятности приближения США к рецессии. "Мы теперь склоняемся к более "бычьему" взгляду на иену", пишет Себастьен Гали, главный валютный стратег Dresdner Kleinwort, в своем обращении к клиентам. "Растут шансы того, что мировая волатильность резко увеличится к концу лета, что может привести к существенному укреплению иены". Аналитик прогнозирует, что иена может вырасти до уровня 98 против доллара. В этом случае эта цена стала бы максимальной для иены с 1995 года. Кроме того, Dresdner Kleinwort полагает, что в связи с угрозой рецессии в США к марту ФРС будет вынуждена понизить ставки до 2.5%
Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам в настоящий момент со 100-процентной вероятность оценивает вариант снижения ставки на 0.25% в марте и апреле. Такие ожидания показывают соответственно мартовские и апрельские фьючерсные контракты. При этом майский контракт оценивает размер ставки по федеральным фондам к концу апреля на 2.5%. Это означает, что существуют различные варианты в шагах сокращения. Например, не на 25 базисных пункта на каждом заседании, а сразу на одном на 0.5%. Или же на 25 базисных пункта на одном из заседаний, потом на 25 базисных пункта на экстренном заседании, а потом уже в апреле оставить ставку без изменений.
Как вы думаете как снежении процентной ставки Банка Англии повлияет на фунт?
Добрый день!
Я думаю что рынок уже закладывается на очередное снижение проц. ставки банка англии, так что реакция может быть не адекватной.
Признание председателем Европейского центрального банка Жан-Клодом Трише того факта, что экономические спад в США не обойдет Европу стороной, стало основанием для прогнозирования укрепления доллара в ближайшем будущем некоторыми банками, такими как UBS, BNP Paribas и Deutsche Bank.
Вчерашние слова Трише и последовавший за ними рост доллара стали признаком того, что решение ФРС понизить процентные ставки позволит США встать на путь восстановления, что поставит Европу на вторичный план. В условиях замедления мирового экономического роста инвесторов теперь гораздо больше беспокоят перспективы роста, нежели преимущества дифференциала ставок, утверждает Джеффри Ю из UBS. "Мы видим дальнейший потенциал роста доллара против евро", говорит эксперт. На прошлой неделе Ю прогнозировал, что к концу года курс евро/доллара упадет до уровня $1.35. Аналитики BNP считают, что существенное снижение ставок ФРС дает США преимущество, так как такие меры поддержали экономику страны, в то время как экономика Европы демонстрирует признаки замедления. "Изменение формулировки комментарий Трише на пресс-конференции имеет очень важное значение", говорит Кеннет Уоттрет из BNP в Лондоне. "Это укрепило нас во мнении, что ЕЦБ понизит ставки и сделает это довольно скоро". BNP прогнозирует, что курс евро к доллару к концу года будет составлять $1.37. Кроме того, в банке ждут, что в этом году ЕЦБ понизит ставку на 1%. Deutsche Bank прочит доллару в этом году укрепление на 8%, обосновывая это тем, что рост экономики еврозоны замедлится до 1.6% по сравнению с 1.9% в США. В 2009 году, по мнению банка, темпы роста составят 1.9% и 2.6% соответственно. "Похоже, что рынок готов "наказать" евро после смягчения риторики Трише", отмечает Адам Бойтон, валютный стратег Deutsche Bank в Нью-Йорке. Бойтон ожидает укрепления доллара против евро до уровня $1.44.
Валютные стратеги Goldman Sachs рекомендуют инициировать длинные позиции в единой европейской валюте и размещать стоп на $1.4200. В банке полагают, что в то время как данные из Европы демонстрировали некоторую слабость, многие инвесторы обращали недостаточно внимания на то, что данные из США принесли гораздо больше неприятных сюрпризов. В Goldman Sachs также обращают внимание на то, что имеющиеся данные не дают оснований полагать, что иностранные инвесторы испытывают стремление к приобретению дешевых американских активов. Более того, ситуация носит скорее обратный характер - эпизодические данные указывают на возобновление вложений американских инвесторов в развивающиеся рынки.
Mizuho Bank. Торговые рекомендации по основным валютным парам
Евро/доллар. Пара медленно восстанавливается от поддержки возле нижней границы крупного "треугольника", но к настоящему моменту уже должна была торговаться выше 1.4600. Ему в этом могут помочь другие валюты.
Стратегия. Открывайте длинные позиции на спаде до уровня 1.4550, усиливайте позицию в области 1.4500, стоп ниже 1.4440. Краткосрочная цель на область 1.4700/1.4750.
Доллар/иена. Так больше продолжаться не может! Мы продолжаем прогнозировать снижение в ближайшее время.
Стратегия. Стратегия остается без изменения: продавайте на 107.00, усиливайте позицию до 107.50; стоп выше 108.25. Покрывайте короткие позиции на подходе к 106.00, но будьте готовы заново продавать в случае уверенного прорыва ниже 105.50 с целью на 105.00.
Фунт/доллар. Все еще пытается подрасти, но чтобы почувствовать себя более уверенно, нам необходимо вернуться в область выше 1.9600.
Стратегия. Покупайте в области 1.9575/1.9500; стопы ниже 1.9375. Усиливайте длинные позиции выше 1.9650 с целью на 1.9800 в краткосрочной перспективе.
Министерство Финансов Японии в опубликованном отчете сообщило, что профицит платежного баланса в декабре снизился на 4.7% по сравнению с годом ранее и составил 1.697 трлн. иен. Показатель не соответствовал ожиданиям экономистов, которые прогнозировали его значение в среднем на уровне 1.756 трлн. иен. Негативное влияние на активное сальдо по текущим операциям оказали высокие цены на нефть. Профицит торгового баланса снизился на 16.8% до 1.013 трлн. иен. Экспорт вырос на 71.% до 7.078 трлн. иен, но в тоже время импорт увеличился на 12.5% до 6.065 трлн. иен.
По итогам всего 2007 года профицит платежного баланса вырос на 26% до 25 трлн. иен. Профицит торгового баланса вырос на 30.8% и составил 12.38 трлн. иен. Экспорт по итогам 2007 года вырос на 11.3% до 79.72 трлн. иен, в то время как импорт увеличился на 8.3% до 67.34 трлн. иен.
Merrill Lynch остается в ранге медведей по доллару США и прогнозирует падение американской валюты до уровня $1.55 против евро и 103 против иены к 30 июня, так как в банке уверены, что ухудшение ситуации на рынке жилья в США вынудит ФРС продолжить ослабление денежно-кредитной политики. "Мы придерживаемся медвежьего прогноза по доллару", говорит главный экономист японского подразделения Merrill Lynch. "Коррекция на рынке жилья окажет давление на американскую экономику. Экономики, такие как Европа, Япония и экономики развивающихся стран, обладают устойчивостью к ослаблению в США".
Прогнозы Merrill Lynch - одни из самых медвежьих среди банков, исследованных Bloomberg News. В среднем аналитики ждут укрепления доллара до $1.45 против евро к середине года по сравнению с текущим уровнем $1.47. В JPMorgan, также как и в Merrill Lynch, ждут роста курса евро/доллара до уровня 1.55 к середине года.
В Merrill Lynch прогнозируют, что ФРС может понизить процентные ставки с текущих 3% до 1.5% к концу 2008 года, принимая во внимание продолжающиеся падение на рынке жилья.
Standard Chartered понизил свои прогнозы по доллару США на фоне замедления экономического роста, а также отсутствия проявления беспокойства центрального банка по поводу слабеющей валюты. Все это, по мнению экспертов, будет способствовать дальнейшему падению американской валюты. Главный валютный стратег Standard Chartered в Лондоне Роберт Миникин прогнозирует, что к концу текущего месяца доллар упадет до уровня $1.55 против евро и 102 против иены против предыдущего прогноза $1.51 и 104. "Экономический спад в США и отсутствие беспокойства официальных органов по поводу падения доллара окажет отравляющее воздействие на валюту в краткосрочной перспективе", пишет Миникин в своем отчете. "Дальнейшее нисходящее движение против основных валют выглядит вполне вероятным". Что касается курса доллара против австралийского и новозеландского долларов, то Standard Chartered пересмотрел свои прогнозы до уровней 96 центов и 81 цент на конец марта против предыдущих оценок в размере 93 цента и 79 центов соответственно. Также Миникин считает, что к концу первого квартала доллар упадет ниже паритета против швейцарского франка и будет торговаться на уровне 0.99, по сравнению со своим предыдущим прогнозом 1.08
Bank of America понизил прогнозы по доллару против иены, прогнозируя, что курс опустится ниже уровня 100 иен в ближайшие пару месяцев на фоне замедления экономики США и снижений процентных ставок центрального банка страны. Второй крупнейший американский банк считает, что охлаждение экономического роста в США приведет к тому, что японские инвесторы будут удерживать капитал у себя в стране и ослабят спрос на доллары. Согласно оценке Bank of America, курс доллара упадет до 98 иен к 30 июня по сравнению с предыдущим прогнозом в 108 иен. Также валюта ослабнет до уровня $1.5800 против евро против предыдущей оценки $1.4800. "Существует много негативных факторов для доллара", говорит Томоко Фудзии, главный аналитик банка в Токио. "Мы видим, что отток капитала из Японии замедлился. Это означает, что доллар/иена не является исключением в общей истории ослабления доллара". Bank of America также понизил свои прогнозы по американской валюте на третий квартал до 104 иены против предыдущей оценки 110 иен и до $1.5000 против евро с $1.4200.
Краткие выводы
Валютный рынок не стоит на месте, требуя от инвесторов постоянного контроля и анализа. В данной статье предпринимается попытка скорректировать и сформулировать прогноз по курсам основных валют на первое полугодие с учетом вновь открывшихся обстоятельств. Несмотря на то, что доллар, вероятно, продолжит слабеть в первой половине этого года, есть все основания полагать, что к концу года ему все же удастся восстановить свои позиции против евро и фунта, поскольку экономика США начнет набирать силу и ФРС встанет на путь нормализации монетарной политики. Однако в парах с валютами развивающихся стран перспективы доллара менее оптимистичны. Наш прогноз на конец года по EUR/USD 1.40, а по USD/JPY 105 против предыдущей оценки 1.32 и 110 соответственно. Целевые уровни на конец второго квартала 1.55 и 97.
Ключевые аспекты наших прогнозов
Нашим изначальным предположением, на котором основывался долгосрочный прогноз по доллару, сделанный в конце прошлого года, было то, что перспектива рецессии в США и соответствующие ей продажи рискованных активов спровоцируют такую мощную волну бегства от риска и панику, что это поможет доллару стабилизироваться и получить поддержку, хотя и довольно извращенную. На конец первого квартала, доллар, казалось бы, весьма довольно улыбался (в рамках нашей теории "Улыбка доллара"). Однако затем возобновились продажи и, несмотря на то, что они, в определенной степени, идут в разрез с нашей концепцией, их вполне можно считать оправданными как с экономической, так и с политической точки зрения. Пересматривать прогнозы в связи с изменившимися рыночными обстоятельствами - занятие малоприятное, однако, как мы уже отмечали, некоторые события, идущие в разрез с нашими предположениями, сделанными в декабре:
1. Доллар может продолжить падение. Число коротких спекулятивных позиций по доллару невелико и, теоретически, если спекуляции начнут набирать обороты, он может упасть гораздо ниже. Дивергенция монетарной политики является настолько мощным фактором, что денежные потоки, движимые страхом в сторону безопасных активов, не смогли оказать поддержку американской валюте. Для того, чтобы развеялись сомнения относительно того, последует ли Еврозона вслед за Штатами по пути экономического ослабления потребуется больше времени. В результате, доллар может продолжить падение
2. Иена будет покупаться; но USD/JPY не сможет долго держаться на низких уровнях. Для того, чтобы иена сохранила свою силу, необходимы стабильные покупки японских активов со стороны иностранных инвесторов. Однако циклические и структурные обстоятельства Японии внушают серьезные опасения и заставляют думать, что USD/JPY не сможет долгое время продержаться ниже отметки 100, хотя коррекции, обусловленные бегством от риска, вероятно, и помогут паре преодолеть этот уровень. Не думаем, что в отметке 100 есть что-то особенное, за исключением того, что это ровное число, оказывающее психологическое воздействие на трейдеров.
3. Спровоцирует ли падение доллара совместные интервенции? Вербальные интервенции в Европе, - это первые отчетливые жалобы со стороны европейских политиков с 2000 года, относящиеся не столько к темпам укрепления евро, сколько к достигнутым им уровням. На наш взгляд, риск совместной интервенции быстро растет, однако, она может последовать только после того, как Европейский центральный банк начнет политику монетарного ослабления. Минфин Японии с энтузиазмом примет участие в такой совместной попытке поддержать доллар, но самостоятельно, скорее всего, не станет предпринимать подобных попыток.
4. Товарные валюты обретут силу к концу года. Цены на сырье раскрывают правду об истинном состоянии мировой экономики, которая продолжает себя неплохо чувствовать, несмотря на рецессию в США. Даже если общий показатель роста снизится в 2008 году, передача почетного знамени лидера от США к азиатским/развивающимся странам, скорее всего, будет оказывать поддержку ценам на сырье. Скорее всего, товарные валюты будут чувствовать себя не лучшим образом на фоне ослабления американской экономики, однако, как только она начнет стабилизироваться, они вновь обретут силы. На наш взгляд, наиболее радужные перспективы у AUD, затем идет CAD и NZD.
Заключение
Ослабление доллара на данном этапе - явление экстраординарное. EUR/USD достиг уровней, которые трудно оправдать структурными фундаментальными факторами, однако, он может продолжить укрепление, спровоцировав тем самым совместную интервенцию. Мы полагаем, что доллар может продолжить снижение вплоть до конца второго квартала, но сохраняем прогноз по значительной коррекции EUR/USD к концу года. Между тем, доллар и остальные валюты развитых стран будут слабеть против валют стран развивающихся с учетом структурных, но не циклических факторов. Наша цель на конец года 1.40 по EUR/USD и 105 по USD/JPY. Наши цели на конец 2 квартала 1.55 и 97 соответственно.
Стивен Иен
Morgan Stanley
Главы министерств финансов стран "Большой семерки" (G7) дали негативную оценку состоянию мировой экономики и пообещали оперативно проводить широкомасштабные реформы, направленные на преодоление кредитного кризиса, угрожающего мировому экономическому росту.
Министры выразили свою озабоченность по поводу колебаний на валютных рынков и слабого доллара.
Последним стрессом для мировой экономики стали статистические данные из США, согласно которым индекс доверия потребителей в США, рассчитываемый Университетом Мичигана, резко снизился в апреле 2008 года - до 63,2 пункта с 69,5 пункта месяцем ранее, что является минимальным результатом, начиная с апреля 1982 года.
"Ухабы еще ждут нас на дороге. Наша задача - минимизировать их влияние на реальную экономику", - сказал министр финансов США Генри Полсон.
Страны G7 высказали свои опасению по поводу возможной рецессии в США и проблем на мировых финансовых рынках.
"Мы по-прежнему прогнозируем устойчивость и стабильность экономик наших стран в долгосрочной перспективе, однако наши ожидания на ближайшее время заметно ухудшились", - говорится в совместном заявлении стран-участниц.
Основной темой заседания было специальное исследования, проведенное G7, в котором была представлена детальная оценка причин потрясений на рынке. По результатам исследования были выработаны десятки рекомендаций, которые должны помочь избежать повторения подобной ситуации на рынках.
На заседании был одобрен доклад Форума финансовой стабильности, в котором говорится о необходимости ужесточения требований по капитализации для банков с целью обеспечить их возможность противостоять стрессам на финансовых рынках.
Банки уже провели списания на общую сумму порядка $225 миллиардов, сообщил министр финансов Германии Пеер Штайнбрюк.
"Числа такого рода могут стать причиной для паники", - отметил он.
Министры также призвали к спокойствию и стабильности на валютных рынках.
"С момента нашей последней встречи, произошли значительные колебания курсов основных валют, и мы обеспокоены их влияниями на экономическую и финансовую стабильность. Мы продолжим внимательно следить за валютными рынками и принимать необходимые действия, если того потребует ситуация ", говорится в совместном заявлении.
Заявлении свидетельствует о том, что G7 пристально следит за колебаниями мировых валют.
"Такая позиция демонстрирует нам обеспокоенность, которую мы не видели уже какое-то время", - сказал министр экономики Италии Томмазо Падоа-Скьоппа.
Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише на вопрос, как он относится к подобному заявлению и подобной политике "Большой семерки", ответил: "Это заявление - как стихи. Оно говорит само за себя".
По материалам агентства Reuters.
Французский банк BNP Paribas пересмотрел свой прогноз относительно потенциального снижения ставки ЕЦБ. Теперь в банке ждут, что ЕЦБ может понизить ставку не раньше декабря, тогда как раньше ждали начала ослабления уже в июне. "Экономический рост Германии в 1 квартале, скорее всего, будет более сильным, чем мы ранее предполагали, несмотря на низкое потребление и чистые объемы торговли. В течение последнего года экономика Германии росла на уровне потенциала. Впоследствии рост может замедлиться, принимая во внимание существующие проблемы, но в целом ситуация в Германии будет гораздо более благоприятной, чем в остальных крупных странах Еврозоны", говорят экономисты BNP Paribas. В качестве еще одного повода для пересмотра своих прогнозов банк выдвигает высокие уровни инфляции в регионе. Эксперты отмечают, что к декабрю темпы роста будут снижаться уже на протяжении двух кварталов, а инфляция опустится ниже 3%. Однако, они не исключают, что резкое ухудшение условий на финансовых рынках могут спровоцировать более раннее снижение ставки ЕЦБ
Barclays Capital пересматривает свои прогнозы по курсу доллара против евро и британского фунта в связи с тем, что рекордные цены на нефть будут способствовать дальнейшему удешевлению американской валюты. Теперь в трехмесячной перспективе Barclays прогнозирует падение доллара до уровня $1.63 против евро по сравнению с предыдущим прогнозом $1.50. Против фунта, по мнению аналитиков банка, доллар упадет до области $2.05 по сравнению с предыдущим прогнозом в $1.97. Доллар уже ослаб приблизительно на 8.2% против евро и японской иены в 2008 году, в то время как цена на нефть достигла рекордного уровня $115.54 за баррель. В паре с фунтом доллар подешевел на 0.2%. "Доллар вращается в порочном круге", говорят аналитики Barclays. "Слабость доллара ведет к росту цен на нефть, так как нефтепроизводители пытаются сохранить свою покупательную способность, а инвесторы ищут защиту от инфляции". Кроме того, принимая во внимание тот факт, что Банк Англии дважды понизил процентные ставки на фоне спада на рынке жилья, Barclays Capital повысил трехмесячный прогноз по евро против фунта до 79 пенсов против предыдущей оценки 76 пенсов.
ФРС на пути конструктивного негативизма. С начала кредитного кризиса, разразившегося прошлым летом, Федрезерв понизил свою ключевую ставку в совокупности на 325 базисных пунктов, включая понижение на 25 пунктов до 2.0% на прошлой неделе. Наша команда экономистов полагает, что этот уровень, скорее всего, станет нижним пределом для ставки по федеральным фондам, однако, мы не думаем, что Центробанк начнет цикл ужесточения раньше, чем в середине 2009 года, то есть позже, чем на данный момент учитывается в ценах рынком. Чистая инфляция держится выше 2%, и, скорее всего, не сможет существенным образом снизится в течение ближайшего года, таким образом, реальные краткосрочные процентные ставки в США задержатся на отрицательной территории дольше, чем изначально предполагалось.
Что насчет финансовых проблем? Столь низкая краткосрочная ставка указывает на экспансионистский характер монетарной политики ФРС. Однако скептики отмечают, что, Несмотря на низкие краткосрочные ставки и обесценение торгово-взвешенного курса доллара на 7% за период с прошлого августа, общие финансовые условия остаются относительно жесткими. Рискованные активы в последнее время восстанавливают свои позиции, однако цены на рынке собственного капитала по-прежнему ниже уровней прошлого лета, а кредитные спрэды - шире. Стоимость 30-летней ипотеки лишь незначительно ниже, чем в августе прошлого года, при этом банки существенным образом ужесточили стандарты кредитования для частных лиц. Так уместно ли называть монетарную политику США экспансионистской, принимая во внимание перечисленные проблемы?
Что естественно, то не безобразно. Чтобы ответить на этот вопрос, мы смахнули пыть с нашей модели и провели переоценку переменной во времени нейтральной, Или естественной процентной ставки, используя самые последние экономические данные и прогнозы наших американских аналитиков. Напомним, что естественной процентной ставкой является уровень краткосрочных процентных ставок, который обеспечивает рост экономики в рамках долгосрочного тренда и удерживает инфляцию в среднесрочной перспективе. Естественная ставка имеет свойство меняться с течением времени в ответ на изменения уровня производительности и темпов роста населения, предрасположенности к сбережениям или инвестициям. Однако следует отметить, что финансовые проблемы, или, напротив, благоприятные факторы, также влияют на уровень естественной или нейтральной ставки. Например, если снижается доступность кредита, нейтральная краткосрочная ставка - то есть уровень ставок, который будет поддерживать экономику на плаву, - скорее всего, будет ниже, чем в обычные времена.
Спросите Доктора Калмана. Естественной процентной ставки в природе не существует - ее можно только рассчитать. Мы делаем это при помощи небольшой модели экономки, которая объединяет монетарную политику, объем производства и инфляцию, с применением стататистической методики под названием фильтр Калмана. Проще говоря, мы смотрим на фактическую динамику краткосрочных ставок, реальный ВВП и инфляцию, и вычисляем переменную во времени нейтральную ставку. Опустим технические подробности и рассмотрим внимательнее полученные результаты.
Более низкая нейтральная ставка. Результаты подтверждают наши прежние выводы. Наша оценка нейтральной реальной процентной ставки для США с последней оценки (сентябрь 2007 года) снизилась с 2% до 1.6%. В качестве критерия инфляции в нашей модели мы использовали чистый индекс РСЕ, который в настоящее время составляет 2.1% в годовом исчислении. Таким образом, номинальная нейтральная ставка спустилась с почти 4% прошлым летом до 3.7% сейчас. Снижение нейтральной ставки, вероятно, отражает проблемы, связанные с растущими кредитными спрэдами, снижением стоимости жилья и акций, снижением доступности кредитов, с которыми пришлось столкнуться экономике.
И все же ФРС намного ниже нейтрального уровня. Основываясь на данных результатах, можно сделать вывод, что ФРС необходимо было бы понизить ставку по федеральным фондам примерно на 40 базисных пунктов, чтобы компенсировать падение нейтральной процентной ставки и оставить монетарную политику без изменений. На деле же Центробанк урезал ставку на 325 б.п. с ограничительных 5.25% до 2%. Таким образом, большая часть снижений ставки - есть ни что иное, как настоящее ослабление монетарных условий. Ставка по федеральным фондам на 170 б.п. ниже нейтрального уровня, поэтому монетарную политику ФРС вполне можно назвать экспансионистской. Важно принимать во внимание временные лаги, как правило, требуется 6-12 месяцев для того, чтобы монетарное ослабление начало оказывать видимый эффект на реальную экономику. Таким образом, нынешняя монетарная политика Центробанка США должна стать краеугольным камнем восстановления экономики в 2009 году.
Экономика восстанавливается, но радоваться еще рано. До тех пор, пока монетарные действия не начнут приносить видимые плоды, экономические данные, вероятно, будут ухудшаться, сея сомнение в душах инвесторов и аналитиков относительно способности Центробанка стимулировать экономику при помощи этого инструмента. Наши экономисты ожидают снижения ВВП до 2% в годовом соотношении в текущем квартале и общей стагнации в 4 квартале 2008 года и в 1 квартале 2009 года, после недолговечного всплеска до 2%, вызванного финансовыми стимулами, в 3 квартале. В этот период экономического застоя инвесторы будут задаваться вопросом, сможет ли экспансионистская политика справиться со своей задачей, и, вполне вероятно, что рынки начнут играть с мыслью о новых снижениях ставки.
2006/07 - с ног на голову. В каком-то смысле, предстоящий период будет зеркальным отражением периода с середины 2006 до середины 2007 года, когда ФРС держала ставку на уровне 5.25%. Тогда экономика еще росла уверенными темпами, и многие обозреватели считали, что Центробанк должен еще поднять ставки, чтобы ужесточить политику в условиях растущего рынка акций, низких кредитных спрэдов и доступных кредитов. Однако наш анализ нейтральной ставки показывал, что монетарная политика уже была достаточно жесткой, несмотря на благоприятные финансовые условия. Таким образом, вы верим в способность монетарной политики влиять на состояние экономики. Фактически, резкое снижение чувствительных к процентной ставке компонентов внутреннего спроса за последний год указывает на то, что политика ФРС была жестче, чем когда-либо.
Выздоровление и, да, инфляция. Еще одно, менее благоприятное последствие ослабленной монетарной политики - это растущие инфляционные давления в США и в других странах. Наш упрощенный анализ нейтральной процентной ставки указывает на крайне экспансионистские монетарные условия в Китае, Индии и России, трех крупнейших экономиках развивающегося блока. Это способствует росту цен на продукты питания и энергоносители и, следовательно, ведет к росту общей инфляции во всем мире. Чем дольше монетарная политика остается ослабленной, тем выше вероятность формирования инфляционной спирали "зарплата-цены". Инфляционные риски растут, однако, все еще остаются неучтенными рынком.
По материалам Morgan Stanley
Свидетели экономических событий 1970х и 1980х годов отлично знают, что показательным примером всех центробанков на протяжении этих двух десятилетий считался немецкий Бундесбанк. Его репутация хранителя стоимости национальной валюты - немецкой марки - была безупречна. Предполагалось, что Банк особенно преуспевал в устойчивом сохранении ценовой стабильности год за годом. Однако это был не более чем миф. По сегодняшним стандартам Бундесбанк очень халатно относился к контролированию инфляции. В 1970х инфляция в Западной Германии в среднем составляла 5.1% в год. В 1980х Бундесбанк поработал чуть лучше, и ему удалось вернуть инфляцию к среднегодовому уровню в 2.6%. Сегодня же передовой опыт требует, чтобы процент инфляции был равен приблизительно 2% или ниже. Почему же тогда Бундесбанк пользуется таким уважением? А потому, что у Центробанка Германии в 1970х и 1980х получалось лучше остальных. Инфляция в Германии была далеко не низкой, но гораздо ниже, чем у ее стран-соратников. В США инфляция в 1970х в среднем составляла 7.8% в год, а в Великобритании уровень инфляции достигал вопиющие 13.8%. Даже в самые сложные времена Бундесбанк оставался "лучшим в своем классе".
Это, в свою очередь, дает обильную пищу для размышлений. Бундесбанк демонстрировал хорошие результаты в условиях существовавших в 1970х мировых инфляционных давлений, но не достаточно хорошие, если опираться на сегодняшние стандарты. Предположим, что в 1970х Бундесбанк был бы вынужден действовать в рамках современного режима целевой инфляции. Насколько еще ему пришлось бы ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы вернуть инфляцию в область ниже 2%? И какие бы это принесло последствия для производительности и занятости? Ответ на последний вопрос заключается в одном слове - "катастрофические". Инфляция в Германии была низкая по международным стандартам, но в условиях мировой инфляционной атмосферы у Бундесбанка почти не было шансов достичь своей конечной цели - ценовой стабильности. Очевидный урок, вынесенный из 1970х, заключается в том, что даже самые лучшие центральные банки могут пасть жертвами сложных международных обстоятельств. Наступим ли мы на те же самые грабли? До недавнего времени ответ, скорее всего, был бы "нет", потому что считалось, что главной задачей всех центральных банков было достижение ценовой стабильности. Но сейчас такой ответ будет неправильным. Дело в том, что в развивающемся мире стремительно растет инфляция. Инфляция в Китае равна больше 8%, в России - больше 12%, а инфляция во Вьетнаме недавно достигла 21%. Пару десятилетий назад страны с развивающимися рынками не играли большой роли в общем сценарии развития мировой экономики. Просто они были для этого слишком маленькие. Сегодня, однако, их экономики в совокупности по размеру равны экономике Соединенных Штатов. В связи с этим рост инфляции в странах развивающегося мира имеет для всех нас большое значение.
Самым очевидным каналом, через который мы ощущаем влияние развивающегося рынка - это цены на продукты питания и энергоресурсы. Цены на энергию держатся на высоте вот уже год. Недавно за ними поспевать стали и цены на продукты питания. Это создает большую проблему. В Великобритании, например, Банк Англии прилагает все усилия, чтобы справиться с непомерно растущими ценами, которые скорее отражают мировую тенденцию, нежели отечественную. Федеральная Резервная Система и Европейский Центральный Банк столкнулись с теми же трудностями. Сегодня мировая инфляция взращивается в развивающемся мире. Это их ошибки, скажете вы. Но это наши проблемы. Почему инфляция в странах с развивающимися рынками такая высокая? Большинство ЦБ развивающихся стран могли бы без тени сомнения предположить, что это связано с ценами на продукты питания и энергоносители, которые, по мнению центробанков, подвержены "возвращению на круги своя": то, что растет сегодня, завтра должно упасть.
Однако в последние годы это не работало. Я бы сказал, что вместо этого развивающиеся рынки начали процесс "частичного отделения" от развитого мира. Их экономики сильные и, что особенно важно, они не пострадали от безумства в секторе субстандартного кредитования. В то же время в своем большинстве они заставляют свои валюты двигаться в такт с долларом США. В связи с этим они импортируют денежно-кредитную политику США в тот момент, когда им совсем не требуются стимулы, которые дают снижения процентных ставок, что сейчас делает ФРС. В результате резко растет спрос, инфляционное давление и, соответственно, мировые цены на продукты питания и энергоносители. Это создает огромную дилемму для западных центральных банков. Сами по себе кризис субстандартного кредитования, кредитное ограничение и угроза рецессии означают, что процентные ставки должны снижаться. Между тем, растущие цены на продукты питания и энергоносители сигнализируют о том, что ставки должны расти. Что же делать центробанкам?
Судя по результатам последнего голосования Комитета по монетарной политике Банка Англии, мнения на этот счет расходятся. На последнем заседании Комитета Дэвид Блэнчфлауэр проголосовал за снижение процентных ставок на полпроцента, большинство проголосовали за снижение на четверть процента, а Бесли и Сентанс проголосовали за сохранение ставок без изменения. Такое разногласие ни чуть не удивительно. Экономические модели, как правило, говорят о том, что на инфляцию в большей степени влияет объем резервной мощности во внутренней экономике. Если экономика замедляет темпы своего развития и в процессе создает резервную мощность, естественно предположить, что инфляционные давления также снизятся. Что же происходит, если инфляционное давление происходит из другого источника?
Именно перед этой дилеммой стоял Бундесбанк в 1970х. Несмотря на то, что тогда инфляция в Германии частично являлась отражением внутреннего экономического цикла, самые серьезные проблемы возникли в результате событий, не подвластных прямому влиянию Бундесбанка. Контроль над инфляцией в конечном итоге зависит от работы всей команды. Все члены мирового центробанковского сообщества должны согласиться с необходимостью обеспечивать ценовую стабильность. Если какая-либо страна не согласна, то шансы других в следовании этой цели существенно понизятся. Как мне кажется, именно такую ситуацию мы наблюдаем в настоящий момент. Многие развивающиеся рынки предпочли направить курс денежно-кредитной политики на максимизацию экономического роста, а не на минимизацию инфляции. В процессе они высвободили угрозу мировой инфляции, что выливается в рост цен по всему миру. Такие обстоятельства создают серьезные испытания для сегодняшних режимов целевой инфляции. Чем выше импортируемая инфляция, тем больше требуется внутренняя дефляция, чтобы гарантировать достижение ценовой стабильности. Если, к примеру, Банк Англии гарантирует в среднесрочной перспективе инфляцию на уровне 2%, то, возможно, ему не удастся понизить процентные ставки настолько, чтобы справиться с сильным жилищным кризисом. Другими словами, события, разворачивающиеся в развивающемся мире, сильно ограничивают способность западных центральных банков бороться с кредитным кризисом. В свою очередь, вершители политики в Великобритании и остальных странах стоят перед непростым выбором. Будут ли они придерживаться агрессивной политики установленных целевых уровней инфляции, зная, что таким образом они создают опасность серьезного внутреннего спада? Или же вместо этого позволят инфляции свободно расти? В 1970х Бундесбанк, несмотря на свою зловещую репутацию, выбрал второе. Окажется сегодняшний состав глав центробанков более крепким орешком? Не делайте ставок.
Стивен Кинг, управляющий директор по экономике в HSBC
По материалам The Independent
Безумные, безумные дни. Акции банка HBOS, принадлежащего группе Halifax, 17 сентября в одно мгновение потеряли 40% своей стоимости. Акции банка Morgan Stanley, одного из всего двух оставшихся независимых инвестиционных банков на Уолл-стрит, тогда же в Нью-Йорке упали на 20%. Акции UBS, одного из двух столпов швейцарской банковской системы, потеряли 20%. Очевидно, что рынком движет страх того, что кризис может разразиться в любой точке света. Даже статистика, опубликованная в тот день, и в сравнение не шла. Приз достался отчету Британской банковской ассоциации за ставки, по которым банки кредитуют друг друга, т.е. ставки Libor. Суточные кредиты в долларах стоили вдвое дороже, чем в понедельник 15 сентября. Стоимость займов в фунтах стерлингов была равна 6.8% - максимальное значение за семь лет. Теперь банки накапливают наличные средства более осмотрительно, чем когда-либо за весь период годового кредитного кризиса.
Мы вернулись назад. В прошлом году, когда ставки Libor стали беспокоить общественность, центральные банки решили проблему деньгами. Это заняло некоторое время, но постепенно ставки начали падать. Немного везения, и тот же самый трюк может сработать и в тот день, но тогда ничто об этом не свидетельствовало. Центральные банки выбросили на рынок около $200 млрд. Эти деньги тут же были израсходованы без какого-либо благоприятного эффекта. Промышленный индекс Dow Jones в понедельник 15 сентября упал на 500 пунктов, и на следующий день продолжил падение. На следующий день можно было сыграть на незначительном восстановлении: это обычное развитие событий на рынке. Один из ведущих менеджеров хедж-фондов Лондона, человек, который в прошлом году занял правильное положение на рынке, обеспокоен ничуть не меньше остальных: "Страх невероятно велик. Все обеспокоены рисками, которые обступают их со всех сторон. Первое, что должно появиться, чтобы восстановилось доверие, это чувство безопасности при ведении сделок с инвестиционными банками, несмотря на то, что случилось с Lehman Brothers", - говорит он.
"Ясно, что разрешение ситуации с AIG могло помочь, но ненамного. Я также скептически отношусь к тому, окажется ли эффективным снижение ставок. Важный момент заключается в том, чтобы гарантировать стабильность финансовой системы, и если вы посмотрите на опыт Японии, но ответом не обязательно должны быть снижения ставки". Можно услышать поразительные идеи, витающие в воздухе. Что вы скажете о том, чтобы правительство США выкупило все запасы непроданных домов в стране, чтобы поддержать жилищный рынок? Это обошлось бы правительству в $1 трлн., но такие предложения воспринимаются в некоторых кабинетах наполовину серьезно, даже несмотря на то, что это более чем невозможно представить себе, как можно финансировать такой план. В реальном мире над рынком навис AIG. Самым тревожным фактом стала стена молчания от самого страховщика, который еще пару месяцев назад стоил $200 млрд., а 16 сентября был оценен всего в $5 млрд. Компания словно ослеплена фарами, так как стоимость страхования ее облигаций от невыполнения обязательств резко увеличилась. План по спасению компании, поддержанный Федеральным Резервом, готов, но сама AIG похоже не может гарантировать то, что она найдет обеспечение, чтобы выполнить свою часть сделки.
Рынки уже знали результат еще до открытия, но сам факт, что судьбу AIG могли пустить на самотек на целую неделю, был исключительным. Страховая компания создавала отчетливый системный риск для финансовых рынков. Если компания покроет свои операции и гарантирует владельцам полисов полную защиту в случае дефолта, то задача по распутыванию паутины производных инструментов Lehman покажется цветочками. Этот случай стал примером того, как уровень беспокойства финансовых властей достигает такой высоты, что происходит самовозгорание. Но в данной ситуации не оказалось достаточно пожарных и достаточно воды, чтобы потушить огонь. Некоторые очаги были просто оставлены догорать, и есть риск, что это может привести к новому пожару. Бывалые люди говорят, что момент, когда нужно возобновлять покупки, это момент наивысшей степени неопределенности, который, естественно, заранее предугадать невозможно. Возможно, кто-то думает, что больших неожиданностей просто быть не может. Попробуйте сказать это тем, кто находится на передовой линии фронта банков, хедж-фондов и финансовых институтов. Сейчас единственное, что их беспокоит, это то, будут ли работать их коллеги на следующей неделе.
Нильс Пратли
По материалам The Guardian
Commerzbank: фунт/доллар может получить техническую поддержку
Технический аналитик немецкого банка Commerzbank Карен Джоунс считает, что в ближайшем будущем валютная пара фунт/доллар подвержена риску тестирования поддержки в области $1.4290, поскольку остается под давлением в пределах текущего диапазона. В то же время она отмечает, что указанный уровень может устоять, учитывая стабилизацию индикатора RSI, что говорит об ослаблении нисходящего импульса. Поэтому, говорит Джоунс, здесь фунт/доллар может нащупать опору и начать восходящую коррекцию, и в случае прорыва уровня $1.4825 медвежий тон будет немного разбавлен, и это позволит фунту попробовать силы в направлении $1.5015 и $1.5350/75
Bank of Scotland расчитывает на поддержку в паре фунт/доллар
Фунт/доллар остановил восходящее движение, развернувшееся в начале сессии, и в условиях низкой ликвидности упал с максимумов чуть выше $1.4700 к уровням ниже $1.45. Воздействие на пару оказали сильные продажи в паре евро/доллар, к тому же сейчас возобновился спрос на евро/фунт. Аналитики Bank of Scotland отмечают, что в данный момент пара фунт/доллар движется в направлении основания 3-месячного диапазона возле минимума $1.4476, однако здесь, по их словам, пара может встретить неплохую поддержку. В банке обращают внимание на фундаментальные факторы, считая, что если правительственный план по обеспечению кредитования бизнеса окажет эффект, то это благотворно повлияет на британскую экономику. Кроме того, эксперты Bank of Scotland считают, что данные из Великобритании, публикуемые на этой неделе, в большей степени уже известны, и поэтому неприятных сюрпризов с этого фронта они не ждут
Участники опционного рынка делают ставку на снижение нефти
Цены на нефть держатся неподалеку от годовых максимумов, и, хотя они пока остаются в диапазоне, а быки не теряют надежд на продолжение роста, имеет смысл обратить внимание на весьма любопытную ситуацию, сложившуюся на рынке опционов. Разница в стоимости пут и колл опционов достигла максимальной величины за пять лет, которые Bank of America Securities-Merrill Lynch ведет соответствующую статистику, и составила 10% в пользу опционов, дающих право продажи нефти. Ветераны рынка отмечают, что такая ситуация указывает на то, что, в то время как в последнее время рынок живет под флагом завершения рецессии и перспектив восстановления, у участников рынка сохраняется серьезное беспокойство относительно перспектив дальнейшего развития ситуации. Отчасти это обусловлено высоким уровнем запасов, а также сохраняющимся на рынке излишком предложения со стороны производителей, и наиболее популярным на Nymex опционом на сегодняшний день является декабрьский пут со страйком на $60 за баррель, тогда как второй по популярности - пут опцион со страйком на $50 за баррель
Powered by vBulletin® Version 4.1.8 Copyright © 2012 vBulletin Solutions, Inc. All rights reserved.